油粕日报：美国45Z生物燃料政策加快落地

豆粕

• 巴西大豆市场：尽管巴西大豆产量预期创历史新高，但农户因豆价低迷（一个月内下跌10雷亚尔/袋）而销售犹豫，预售率仅30.3%（低于去年同期的39%和五年均值的41.1%），可能导致利润下滑。
• 美国大豆出口：截至2026年1月22日，2025/26年度美国对中国大豆出口351.5万吨（低于去年同期的1777.2万吨），当周装运82.85万吨。远期累计销售965.4万吨（去年同期244.4万吨）。
• 市场分析：近月豆粕预估震荡偏强，远月合约因美国生物燃料政策（或弱化美豆过剩）走强，但南美丰产压力仍大。建议现货头寸利用价格波动洗基差，盘面宽幅震荡看待。

油脂

• 美国生物柴油产量：爱荷华州2025年生物柴油产量同比下降31%（至2.44亿加仑），为十年来最低，反映行业压力。
• 国内油脂市场：受国际市场提振，菜油、菜粕期价涨幅较大；加拿大油菜籽盘面压榨利润（3月船期）因税率差异（9%税率为438元/吨，15%税率为187元/吨）较上周上涨124~130元/吨。
• 市场分析：美国生物燃料政策是油脂最大支撑因素，但需关注加拿大菜籽到港对供应的缓解。政策落地前上方空间谨慎，落地与预期的差异将决定后续走势。