铜日报：基本面因素基本交易完毕，电解铜上行尚待新驱动

铜期货市场数据变动分析

SHFE铜主力合约价格小幅回落至102080元/吨，LME铜主力合约价格同步小幅回落至13024美元/吨。基差方面，LME(0-3)贴水走弱至-93.8美元/吨，SHFE现货升水铜贴水从-180元/吨走弱至-235元/吨。LME铜持仓量收缩至331709手，较前日减少1283手。

产业链供需及库存变化分析

供给端，赞比亚2025年铜产量提升8%，主要矿区产量增长支撑供给小幅扩张。Ianhoe Electric与SQM在智利开展铜矿勘探，可能长期增加资源供应。但英国废铜回收企业CF Booth Ltd.因高铜价和市场压力停工，短期废铜供应受限。诺德股份生产线改造将提升高端锂电铜箔产能。 需求端，2026年2月白电排产总量同比下降22.1%，其中空调下滑31.6%，冰箱下降17%，洗衣机下滑3.2%，叠加2025年12月空调销售同比下滑18.9%，建筑和家电领域需求疲软。黄铜棒下游卫浴五金和水暖配件市场低迷，企业因利润压缩提前放假，节前采购萎缩。受益于铜箔加工费上涨和产品结构优化，电子及覆铜板需求复苏。整体需求端分化，高铜价持续压制终端消费。 库存端，截至2026年1月28日，SHFE铜库存小幅上升至172350吨，较1月27日增加1825吨；LME库存小幅下降至144908吨，减少406吨；COMEX库存增至568865短吨，增加3220短吨。国内库存累积推动月差走扩，持货商交仓意愿增强，抑制现货流通性，支撑贴水修复。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计维持低位震荡态势。供给端受赞比亚产量增长和新矿勘探支撑，但废铜回收压力限制扩张；需求端白电和建筑领域疲软主导，春节前后终端采购萎缩，仅新能源领域提供局部支撑；宏观情绪上，美国进口数据疲软及中国春节缺乏经济数据加剧短期下行压力。综合判断，铜价区间预计在LME 12800-13200美元/吨和SHFE 101000-103000元/吨。