宏观专题报告：美元走弱，人民币加速升值

美元指数

• 近期走势：2026年1月中下旬，美元指数从99.5附近回落至96一带，跌幅约3.5%，主要受美日联合干预日元及韩元贬值影响。
• 关键事件：
  • 日元干预：1月23日，日本央行维持利率不变但语调偏鹰，日元一度跌至159.23，随后因美日可能联合“汇率检查”快速升值，带动欧元、英镑等非美货币走强。日元贬值根源在于日本结构性困境（负利率、债务可持续性担忧），若日本央行不加快加息，日元仍面临贬值压力。
  • 韩元干预：12月24日，韩国央行和财政部联合警告并推出税收激励措施，促使韩元短线反弹至1443.79附近，但韩元持续弱势反映其结构性问题（经常账户顺差收窄、外资撤离压力）。
• 结构性压力：
  • 国际层面：地缘政治盟友关系动摇、“去美元化”趋势削弱美元霸权。
  • 国内层面：美国巨额债务、降息政策及政治纷争削弱美元吸引力。
  • 市场焦点：从短期经济数据转向美元长期结构性问题。
• 未来展望：若美国财政纪律和政治极化问题未解决，且地缘政治推动储备多元化，美元主导地位或进一步削弱，国际货币体系加速多极化。

人民币汇率

• 近期强势原因：季节性结汇高峰、强劲出口基本面及自我强化升值预期，与美元指数脱敏。
• 未来展望：春节前人民币有望保持温和偏强，但需警惕美国货币政策与地缘政治不确定性，以及升值过快对出口的压力。