核心观点与事件
百通能源公告拟向海外投资4亿美元建设安哥拉电解铝项目,已通过董事会审议。预计该项目对应至少20万吨电解铝产能,预计贡献净利润24亿元。
项目对比与估算
参考华通安哥拉电解铝项目(2亿美元投资12万吨产能)情况,4亿美元投资预计对应超20万吨电解铝产能。假设吨铝售价2.5万元、吨氧化铝成本2500元,吨净利预计为1.2万元/吨,总净利润24亿元。
市值估算
- 电解铝项目估值:按8倍PE,对应市值200亿元。
- 主业估值:蒸汽业务年供汽量470万吨,年营收约10亿元,毛利率超30%,年净利润近2亿元。按30倍PE,对应市值60亿元。
- 主业远期目标:未来五年主业规模翻倍,按25倍PE,对应市值100亿元。
投资建议
若安哥拉项目3年内投产且满产,伴随主业持续增长,中长期合计估值可达300亿元,当前对应空间约221%。