化工行业2025年政策、资本开支拐点已现，2026年供需逆转可期。海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构；供需格局重构与产业属性升级共同促发传统化工企业价值重估、资源价值重估、产品属性重估。
26年双碳考核变化是关键：国家、地方从能耗向碳排放双控考核变化，结合30年达峰目标，针对考核的一系列产业结构调整行动蓄势待发，其中能耗向碳排考核的变化中，原料碳排是重要差异点之一。绿色双碳增加企业投资强度和技术差异，龙头企业竞争优势长期更加凸显。
向好趋势的判断不变：从短期存量优化、供需逆转盈利趋势改善预期；到双碳长效政策对化工行业资产价值重估的期待；龙头手中的优质产能、稀缺产能、绿色产能将是新一轮化工变革期中的主导力量。
供需逆转：2025年政策、资本开支拐点已现；“反内卷”的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期。重点推荐及相关标的包括：煤化工（华鲁恒升、华谊集团；鲁西化工、湖北宜化）、有机硅（新安股份；合盛硅业、东岳硅材、鲁西化工、兴发集团）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、农药（扬农化工、润丰股份；利尔化学、湖南海利、泰禾股份）、代糖（金禾实业）。
产业重构：化工行业迎来战略窗口期：海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构。重点推荐及相关标的包括：MDI（万华化学）、钛白粉（龙佰集团）。
价值重估：供需格局重构与产业属性升级共同促发传统化工企业价值重估、资源价值重估、产品属性重估。重点推荐及相关标的包括：磷化工（新洋丰、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、云天化、兴发集团、芭田股份）、草酸（华鲁恒升）、PVDF（华谊集团、昊华科技、东岳集团、ST联创）、制冷剂（巨化股份；三美股份、东岳集团、昊华科技）、钾肥（亚钾国际、东方铁塔）。
