宏和科技业绩预告业绩持续高增景气兑现起点国联民生军工

公司业绩预告及T-glass业务分析

核心业绩数据

• 2025年全年业绩预告：归母净利润1.93-2.26亿元，同比高增745%-889%；扣非归母净利润1.87-2.19亿元，同比高增3377%-3969%
• Q4业绩预告：归母净利润5389-8669万元，同比增长258%-475%，环比增长4.7%-68.6%

T-glass业务亮点

• 市场稀缺性：T-glass作为严重缺货的稀缺卡位品种，北美大客户持续突破，终端客户（如Intel）高度重视，罕见与日东纺高层会面
• 客户突破：除Intel外，去年已覆盖水果厂，未来可能拓展三星电子/谷歌等大客户
• 价格趋势：因Resoanc（CCL）主动提价，T-glass价格已从120元/米涨至150元/米，预计进一步上行，有望超过Ldk2价格

产能与扩张计划

• 当前产能：T-glass 2025年12月底产能约25万米/月
• 2026年扩产计划：预计T-glass产能扩至600-800万米/年
• Ldk产能：Ldk1+Ldk2 2026年产能约1200万米/年
• 产能弹性：高性能布纺丝（坩埚）产能可调配，织布端拥有全市场最多织布机，产能无压力

研究结论

• 核心瓶颈供应商：公司是稀缺的北美Intel产业链核心瓶颈供应商，大单保障长期发展
• 2026年展望：所有产品（工业+高性能）均供不应求，价格持续上行，预计2026-2027年归母净利润12-20亿元
• 短期估值：短期目标估值600亿