基本金属周报：中国经济暂稳，铜价高位震荡

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国经济暂稳，铜价高位震荡 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 下周预计铜价震荡偏强。主要来自以下原因：1，美元指数持续走弱，今年以来下跌近8%，本月下跌1.53%，短期利多外盘铜价上涨；2，供应预期收紧。上半年铜供应事件频发，虽然目前有所改善，但由于时滞效应，可能会在下半年消费旺季由于供需错配，导致短期供应偏紧；3，环保政策加严，废铜使用的占比减少；年末国内或开始实施新的进口政策，限制含铜废料进口，也将利多铜价；4，国内经济稳定，基建和制造业投资改善明显，经济内生动力加强，市场情绪改善；5，国外主要经济体制造业持续复苏，经济改善，中国对外出口同比持续上升，拉动铜的消费需求。但是涨幅预计有限，原因如下：1，前期领涨的黑色系已经出现滞胀迹象，库存转升显示供需矛盾在减弱。资金做多工业品期价的热情在减退。2，上半年经济表现强劲很大程度上来自于地产产业链表现远超预期，而这主要归功于三四线城市地产销售量价齐升。但三四线城市短期上涨已经透支后期需求，缺乏经济支撑意味着房价上涨的高潮已过。3，6月央行货币政策短期放松，但后期货币政策将重新回归稳健。总体来说，目前铜价仍缺乏持续上涨的动力。 波段必读——基本金属周报 2017年7月24日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周高位回落，之前一周铜价冲高，但中国经济总体稳中趋弱，临近年中，企业资金紧张，现货消费疲弱，铜价反弹受限，自5月初以来的高位回落。周三公布的中国经济数据显示中国经济稳中趋弱，在显示一定韧性同时，固定资产投资和房地产投资增速下行表明下半年经济压力加大。原油大幅下跌亦施压铜价。美联储一如市场预期加息25个基点，还就缩表公布了更多的细节。美元走强亦令市场略承压。上周伦铜收于5673美元/吨，跌幅为2.69%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于45610元/吨，下跌0.91%，截止到周五夜盘收于45650元/吨，跌幅为0.82%。 2、 行业信息  国家统计局今日公布数据显示，中国上半年城镇固定资产投资同比8.6%，预期 8.5%，前值 8.6%。民间投资170239亿元，增长7.2%，比1-5月份加快0.4个百分点，比上年同期加快4.4个百分点，占全部投资的比重为60.7%。  2017年上半年，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。但商品销售面积和销售额的增速都有所提高。1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点。  中国6月规模以上工业增加值同比增长7.6%，预期 6.5%，前值 6.5%。1-6月，规模以上工业增加值同比 6.9%，预期 6.7%，前值 6.7%。6月粗钢产量创历史新高，铝产量创2014年以来的高点。  中国二季度GDP同比6.9%，持平一季度前值6.9%，高于预期的6.8%。二季度GDP环比增长1.7%，符合市场预期，前值1.3%。统计局指出，上半年国民经济稳中向好态势更趋明显。上半年国民经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，为完成全年预期目标并取得更好结果奠定了扎实基础。  周末，智利中部地区出现了异常的寒冷和罕见的降雪，因恶劣天气影响，Codelco旗下Andina铜矿开采业务部分中断。该公司表示，矿山在地面和车辆运输方面的活动受到限制，只有矿山和工厂的地下工程仍在运转。此外，工作人员在等待道路清理的过程中仍有庇护所可依。另一方面，英美资源新闻办公室表示，该公司的业务尚未中断。  本周一人民币中间价上调至去年11月以来最高水平，当天在岸人民币连续第六天上涨，创2015年来最长连涨，离岸人民币收创近六周新高。交易员称，主要是因为人民币中间价走强，且当日数据显示二季度中国经济增长企稳。  欧元区6月CPI同比终值 1.3%，符合初值较5月终值1.4%有所下滑，与4月的终值1.9%相比下滑幅度较大。分析认为，当前并无足够（或是任何）证据表明通胀抬升，因此欧央行的通胀风险评估缺乏正当理由。  Rio Tinto公布二季度财报显示，二季度铜精矿产量为13.22万吨，环比增长48%，进入二季度，Escondida罢工结束后，铜精矿产量较一季度呈现恢复性增长。二季度电解铜产量5.02万吨，环比增长3%。2017年上半年铜精矿产量20.89万吨，同比下滑21%。Escondida铜矿罢工造成Rio Tinto上半年铜产量显著下滑。  一二线房价终显颓势，三四线城市接棒上涨。国家统计局18日发布的数据显示，6月份，70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅连续回落，一线城市房价环比下降。初步测算，6月份一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比平均分别下降0.1%和0.2%。从数据看，三四线城市接近全面上涨。6月份，70大中 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 城市中，新建商品房住宅涨幅超过或达到1%的有20个城市，二手房涨幅超过或达到1%的有14个城市，基本全部为三四线城市。  国家统计局近日公布的有关数据显示，2017年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.9%。其中，规模以上采矿业增加值同比下降1%（去年上半年是同比增长0.1%）。但值得注意的是，上半年战略性新兴产业同比增长了10.8%，这对上游的战略性新兴矿产勘查开发应是一大利好。  哈萨克斯坦统计委员会周三公布的数据显示，哈萨克斯坦1-6月精炼铜产量较去年同期增加5.4%至36995吨，上半年累计产量21.1万吨。  国家统计局周三公布的数据显示：中国6月精炼铜产量同比增加12.0%至76.8万吨，为2015年12月以来最高。中国6月铅产量同比下降4.0%至43.7万吨；6月锌产量同比增加0.6%至54.4万吨；6月原铝产量同比增加7.4%至293.1万吨。  美国7月14日当周的EIA商用原油库存减少473万桶，连降九周，汽油库存也连降五周，并是预期降幅的近七倍。数据发布后，油价短线拉升，WTI一度突破47美元/桶，布伦特交投于49.50美元/桶。  统计局公布的数据显示，1-6月我国电网基本建设投资完成额2398亿元，同比增长9.98%，比上月增加0.46个百分点。  据外媒，秘鲁矿业工人于7月19日开始大罢工，但对秘鲁主要铜矿生产影响有限。主要铜矿仍正常运转。自由港旗下Cerro Verde矿、五矿旗下Las Bambas矿，以及Antamina矿发言人均表示该罢工目前对铜矿生产开工并无影响。  7月20日，德拉吉说，欧洲央行决策者未设定讨论缩减购债的日期，认为今秋会讨论可能改变购债项目。此后欧元对美元盘中创近两年新高，美元指数创11个月新低。分析师认为德拉吉讲话不够鸽派，未能给欧元施压。  欧洲央行如预期维持三大主要利率，以及资产购买规模不变。欧央行声明称，若经济前景恶化，考虑加大QE规模、延长QE时间，量化宽松将一直实施到通胀路径出现与其政策目标一致的可持续调整之时。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、三大交易所库存总量微降，6月国内精炼铜产量增速加快 截止到7月21日当周，上期所库存量比上周减少万吨至0.88万吨，比去年同期少0.22万吨。同期LME库存减少0.67万吨至30.66万吨，比去年同期高8.39万吨，COMEX仓库库存增加0.28万吨至15.31万吨，比去年同期高出9.46万吨。三大交易所总库存减少1.27万吨，达到63.25万吨，与去年同期相比增加17.64万吨。上海保税区的铜库存则下降了0.9万吨至54.87万吨，比去年同期减少8.13万吨。 中国国家统计局7月19日公布的数据显示，中国5月精炼铜产量为76.8吨，同比增加12%，为2015年12月以来最高。中国1-6月精炼铜产量为435.7万吨，较上年同期增加8.1%。中国6月铜材产量较去年同期增加2.5%，至198.8万吨。上半年累计产量1014万吨，同比增加7.7%。 上周上海现货铜市场升贴水在交割后转为贴水。由于贸易商铜进口需求增加，洋山铜溢价均值从上周末的每吨67美元上升到本周末的72美元。同时LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，贴水扩大至30美元以上。上周沪伦比值下降，主因在美元指数大跌，人民币被动升值。伦敦7月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2017年1-5月，全球铜市场供应短缺6.5万吨，2016年全年供应短缺6.9万吨。5月期间的报告库存增加，截至5月末库存较2016年12月末增加12.5万吨。今年1-5月，全球铜矿山产量为830万吨，较去年同期下滑0.7%。1-5月全球精炼铜产量为961万吨，较去年同期增加0.4%，中国产量大增24.1万吨，而智利产量则减少15万吨。1-5月铜消费量为968万吨，去年同期为983万吨。1-5月中国表观消费量较去年同期减少25.3万吨至466.5万吨，占全球需求量的48%多。1-5月欧盟28国铜产量增加4.4%，需求量为140.8万吨，较去年同期下滑4.7%。2017年5月，全球精炼铜产量为196.25万吨，消费量为202.55万吨。 伦敦7月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新月度报告中称，4月全球精炼铜市场短缺5.3万吨，3月为短缺1.8万吨。ICSG报告亦显示，今年前四个月，全球精炼铜市场过剩8万吨，去年同期为短缺18.5万吨。4月全球精炼铜产量为194万吨，消费量为200万吨。中国保税仓库铜库存显示，4月供应短缺5.8万吨，3月过剩为2.2万吨。 二、中国经济数据好于预期，经济内生动力加强 7月17日公布的中国上半年城镇固定资产投资同比 8.6%，持平于1-5月份增速。值得关注的是，6月基建和制造业改善明显，民间投资增速大幅回升。6月基建和制造业改善明显。制造业投资单月增长6.8%，较5月回升1个百分点。6月基建投资增长17.3%，较5月大幅提升4.2个百分点，与财政存款加快投放有关。6月民间投资大幅回升至8.2%，较5月提升1.5个百分点，经济内生动力显著改善。 中国1-6月房地产开发投资同比8.5% ，增速比1-5月份回落0.3个百分点。但商品销售面积和销售额的增速都有所提高。1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点。6月中国居民