基本金属周报：中国经济持稳市场信心回升，铜价震荡偏强

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国经济持稳市场信心回升，铜价震荡偏强 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周铜价震荡。上周公布的1-3月全国固定资产投资同比增长6.3%，连涨两月；3月工业增加值同比增8.5%，创逾四年半新高；1-3月全国房地产开发投资同比增长11.8%，增速比1-2月份提高0.2个百分点；中国一季度GDP同比增长6.4%，持平于前值6.4%，一季度经济好于预期，且中美经贸协议磋商不断取得新的进展，市场信心上升。在中国经济下行压力较大的情形下，政府采取的稳增长温和刺激政策开始展现效果，但对铜的需求带动作用还有限。随着汽车等终端消费市场需求减弱，铜材加工企业开工率同比下降，一季度铜需求疲弱。同时欧元区4月主要PMI均不及预期，表明制造业依旧处于困境。但三大交易所总库存和2015年以来的同期水平相比仍处于偏低位置，同时铜矿供应偏紧，市场中长期仍看好铜需求将回升，缺乏持续打压铜价的动力。预期铜价五一节节前处于震荡偏强走势。本周继续关注中美贸易谈判进展，全球显性库存变动，以及中国消费旺季现货市场需求力度。 波段必读——基本金属周报 2019年04月22日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价震荡，伦铜周三一度上冲至6608美元/吨的去年8月以来新高，但涨势未能持续，重新回落至6500美元/吨下方。周初因之前公布的中国3月出口数据强劲，社融、信贷数据远超预期，铜价反弹，但在中国经济将企稳的预期加强的同时，市场预计政府推出进一步刺激政策的必要性降低，铜价反弹高度受限。周三因公布的中国一季度GDP同比增长6.4%，持平于前值，好于预期的6.3%，工业增加值同比增长8.5%创2014年以来新高，数据表明在持续的刺激措施带动下经济企稳，伦铜一度上冲至6600美元/吨上方，但全球制造业仍显疲弱，周四公布的欧元区4月主要PMI均不及预期，表明制造业依旧处于困境，数据公布后欧元跳水，美元上涨，铜价承压下行，重新回落至6500美元/吨下方。上周伦铜收于6464.5美元/吨，下跌0.63%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于49530元/吨，上涨0.55%，截止到周五夜盘收于49490元/吨，上涨0.47%。 2、 行业信息  秘鲁Las Bambas铜矿运输道路于上周末重新开放。  据彭博社报道，印度最高法院对韦丹塔(Vedanta)的听证会做出裁决，不允许韦丹塔(Vedanta)对旗下位于泰米尔纳德邦，年产量40万吨的铜冶炼厂进行维修。 2月18日，印度最高法院就已驳回了州最高法院的决议，不允许韦丹塔(Vedanta)重启铜冶炼厂。  据彭博社报道，随着铜需求的增加，力拓(Rio Tinto Group)将进一步向位于美国亚利桑那州的Resolution铜矿增加3.02亿美元的投资。力拓(Rio Tinto)必和必拓(BHP)分别持有Resolution 铜矿55%和45%的股份。所以该项投资将使两家公司对这一项目的投资规模增至20亿美元。  4月15日，中国央行发布了2019年一季度货币政策执行报告。中国央行一季度例会增加“保持战略定力”描述，强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配。  中国3月房价持续回暖 70城中66个房价上涨，广州新房再次跑赢其他一线。  因担忧贸易问题影响5月选举，法国投票反对与美国展开贸易谈判，同时比利时政府因与法国看法接近而弃权。欧盟内部出现历史罕见的重大意见分歧。  外媒4月16日消息，力拓一季度矿山铜产量同比增加3%，至14.39万吨。  据路透社(Reuters)报道，美国财政部长史蒂文•努钦(Steven Mnuchin)上周六表示，一项贸易协定将“远远超出”此前向美国企业开放中国市场的努力，并希望双方“接近最后一轮”谈判。  据外媒报道，智利铜矿商Antofagasta将决定，如何在明年年底或2021年之前继续斥资30亿美元扩建位于智利北部的Centinela铜矿。2018年，Centinela铜矿的产量同比增长8.6%，达到24.8万吨。  中国一季度房地产投资增长11.8% 房企购地面积同比续降超三成。  4月17日周三，国家统计局公布数据显示，2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，增速比1-2月份提高0.1个百分点。其中，道路运输业投资增长10.5%，增速回落2.5个百分点；铁路运输业投资增长11%，增速回落11.5个百分点。  一季度中国社会消费品零售总额同比增8.3%，符合预期。  中国一季度GDP增速6.4%，较前值持平 高于预期。  中国3月工业增加值同比增8.5% 创逾四年半新高。  国家发改委办公厅近日下发了关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 展实施方案（2019－2020年）（征求意见稿）》意见的函。在征求意见稿中，拟开展家电“以旧换新”活动，对新型绿色、智能化家电产品给予不高于产品价格13%的补贴，单台上限800元。  据外电4月17日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2019年1-2月全球铜市供应过剩5.1万吨，而2018年全年供应缺口2.5万吨。  欧元区4月综合PMI初值51.3，预期51.8，前值51.6；欧元区4月制造业PMI初值47.8，九个月来首次上升，预期48，前值47.5Markit评价称4月份制造业订单下降的主要原因是新出口订单进一步大幅下降，降幅为10年来第二快。坊间证据显示，整个汽车行业的需求尤其疲弱，同时也表明英国客户有些犹豫。  据必和必拓季报，1-3月Escondida矿产铜26.8万吨，同比降15%，环比降6%。  4月18日，美国商务部公布3月零售销售数据。数据显示，美国3月零售环比增长1.6%，高于前值-0.2%和预期值1%，创一年半来新高。  五矿资源有限公司(MMG)周三在其官方网站发布2019年第一季度生产报告，报告显示，该公司在截至3月31日的三个月内共生产铜114,369吨及锌57,151吨。MMG行政总裁高晓宇说:“在管理精矿运输持续中断影响的情况下，今年第一季度Las Bambas生产铜精矿含铜101,452吨，相比去年同期增加17%。” MMG预期2019年生产铜约450,000吨、锌250,000至270,000吨。  商务部：中美经贸协议文本磋商不断取得新的进展。  美国4月Markit制造业采购经理人指数PMI初值52.4，不及预期的52.8，与前值持平。IHS Markit首席经济学家Chris Williamson表示，“4月的调查结果与国内生产总值的年均增长率略低于2%相符，官方的制造业生产指标也在持续下降。”  圣地亚哥4月18日消息，智利国家铜业委员会(Cochilco)周四称，维持2019年铜价预估在每磅3.05美元不变，2020年则小幅升至每磅3.08美元，因中国增长前景改善。该委员会称，2019年全球铜市供应短缺20.8万吨，2020年短缺20.2万吨。智利国家铜业委员会表示，智利2019年铜产量料为596万吨，增长2.2%，2020年升至600万吨上方。  中共中央政治局4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，称一季度经济好于预期，注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，稳健的货币政策要松紧适度，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，三次政治局会议来首次再提房地产调控。  远不及预期！美国3月新屋开工创近两年新低 同比降幅为2011年以来最大。  “美中敲定下一轮贸易谈判时间表”，《华尔街日报》18日称，美中两国计划在中国“五一”假期前后举行两轮新的面对面高级别磋商，寻求达成贸易协议，并在5月底或6月初举行两国正式签署协议的仪式。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、三大交易所库存延续下降，进口亏损保税区库存延续上升 截止到4月19日当周，上期所库存量较之前一周下降0.8万吨至23.7万吨，比去年同期低2.5万吨。同期LME库存下降0.3万吨至18.9万吨，比去年同期低16.4万吨。COMEX仓库库存减少0.1万吨至3.4万吨，比去年同期低19.1万吨。三大交易所总库存减少1.3万吨，达到46.0万吨，比去年同期低38.0万吨。据我的有色网统计数据，上海保税区的铜库存则增加1.5万吨至61.3万吨，比去年同期高16.6万吨。 上周现货周初面临合约交割，在盘面价差扩大至160元/吨，且持货商坚挺报价的前提下，升水上拉至升水70-升水200元/吨。换月后，早间报价贴水40-升水100元/吨，下游及贸易商低价买货情绪积极高涨，于是市场报价逐渐被拉高，且存在供应收紧的预期，持货商坚挺升水，很快市场已无贴水货源，市场报价基本坚挺在升水20-升水130元/吨。周后，下游消费不给力，持货商有换现意愿，出货量增加，升水松动下滑于平水~升水100元/吨区间。上周洋山铜溢价均值周五周环比下降2美元/吨至50.5美元/吨。上周LME现货对3月电子盘期货因贴水小幅收窄，周四为贴水15.25美元/吨。进口铜亏损幅度收窄至400元/吨以内。上周人民币兑美元汇率小幅升值，沪伦比值降至7.6附近波动。 国家统计局统计数据显示，中国3月精炼铜产量同比增加10.2%，至70.5万吨；1-3月份精炼铜产出同比增加8.8%至204.5万吨。 二、中国一季度经济持稳，但基建投资回升有限 4月17日周三，国家统计局公布数据显示，2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，增速比1-2月份提高0.1个百分点。其中，水利管理业投资下降5.5%，降幅扩大3.7个百