基本金属周报：中国经济数据预计偏暖，铜价大跌后或暂稳

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国经济数据预计偏暖，铜价大跌后或暂稳 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 沪铜近期大跌，反应了全球经济增长放缓，需求不旺的现状。目前上期所，comex库存仍处在高位，去库存缓慢。且国内上期所库存加上保税区库存，并无明显下降。Lme库存前期虽然下降，但我们认为并不排除显性库存转为隐性库存的可能，且目前库存下降出现反转迹象。从近期一些矿企，冶炼厂发表的声明来看，多注重降低成本，而不是减产，在此情况下，铜价难以走强。国内近期期市吸引大量资金，一些资金在做多一些强势品种时，对冲做空相对弱势品种，也会导致铜价短期超跌。目前国内需求尚算平稳，铜价从高位急跌近三千五以后，继续下跌或将放缓。本周公布中国一季度经济数据或会好于预期，随着原油大涨、美元走软，铜价或在2月震荡平台内企稳。 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 波段必读——基本金属周报 2015年4月11日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 1、 一周市场综述 上周铜价继续下跌，已经连续三周收跌。4月7日，由于之前在圣地亚哥举行的CESCO/CRU铜业年会上，各铜企的声明显示并无减产意愿，而是通过消减成本来在低价环境下求得生存，伦铜大跌2.93%。同时由于国内上期所库存高企，使得铜价反弹乏力。上周LME三个月期铜收于4665美元/吨，收跌3.05%。沪铜指数截止到周五日盘收于35770元/吨，收跌3.66%，截止到周五夜盘收于35910元/吨，收跌3.28%。 2、 行业信息  日本三菱综合材料（Mitsubishi Materials Corp）4月1日称称，预计该公司2016财年上半年（4-9月）期间的精炼铜产量为169,650吨，较去年同期增加4%。  4月5日消息，秘鲁2月铜产量较去年同期跳增70%，因自由港迈克墨伦公司(Freeport McMoRan Inc)旗下的Cerro Verde项目连续第二个月超越安塔米纳铜矿(Antamina)成为秘鲁最大铜矿。根据官方数据，Cerro Verde铜矿2月铜产量为41,873吨，较2015年2月增加180%。Antamina铜矿2月产量为38,865吨。中国五矿资源(MMG Ltd)旗下的Las Bambas铜矿项目2月铜产量为10,632吨。得益于Cerro Verde项目和Las Bambas项目，秘鲁今年料成为仅次于其邻国智利的全球第二大铜生产国。  4月6日日本最大的铜冶炼商--泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)表示，公司计划在4月开始的2016财年上半年生产297,200吨精炼铜，较上一财年同期增加4.1%。  墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的南方铜业公司（Southern Copper Corp）的执行长Oscar Gonzalez4月5日参加在圣地亚哥举行的智利铜和矿业研究中心(CESCO)/英国商品研究所(CRU)铜业年会的间隙表示，公司2016年铜产量料增加22%，至93万吨。  智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官Nelson Pizarro周二表示，在铜价锐跌的背景下，该公司将在未来五年内削减约60亿美元开支，这或显著降低该公司的产量目标。Codelco此前曾称，其将削减约40亿美元的基建项目开支。Pizarro在圣地亚哥举行的CESCO/CRU铜业年会上表示，加上其他被削减的成本，Codelco未来五年削减的开支约为60亿美元，这料造成该公司未来25年内的铜产量下降约13%。近几个月来，中国需求转淡打压铜价跌至逾六年低点，促使全球铜矿商削减产量、暂停运作和解雇工人。Pizarro称，这些削减开支举措的叠加效应可能令铜市从2018年开始陷入短缺。  中国3月财新综合PMI 51.3，前值49.4；财新服务业PMI 52.2，前值51.2，服务业表现转强。在服务业活动增速轻微上升、制造业产出恢复扩张的背景下，中国整体经济活动出现小幅反弹。3 月财新中国综合产出指数再次回升至50荣枯线以上，经济发展呈现出震荡态势。整体来看，服务业发展态势良好，但经济仍处于反复震荡期，复苏基础薄弱。  4月6日，美联储3月FOMC会议纪要显示，绝大多数委员支持3月不加息，仅两位委员认为应加息。官员们就4月是否加息意见不一。数位委员指出4月不该加息，因为这会传递错误信号。彭博称会议纪要表明4月加息概率很低，6月是可能的加息时点。  4月6日，美国能源信息署公布，4月1日当周原油库存意外减少493.7万桶，不同于预期的增加300万桶，原油库存总量则降至5.3亿桶。API周二公布的数据则为4月1日当周美油库存下降430万桶。EIA原油库存意外下降，油价涨超5%。  4月7日，在纽约非盈利机构International House参加研讨会时，美联储主席耶伦表示，美国 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 接近充分就业状态，经济取得巨大进步；美国经济走势稳健，不存在泡沫。  4月7日公布的美国4月2日当周首次申请失业救济人数26.7万人，继续维持在历史低位。比预期低3000人，比上周降低9000人。过去四周平均申请失业救济人数266750人次，比前值上升3500人。  中国3月末外储32126（具体为32125.8）亿美元，前值32023亿美元，意外增加102.8亿美元。预期下降63亿美元，2月为下降286亿美元。得益于美联储鸽派声明、美元走软、人民币汇率趋稳等因素，3月外储转增。  国家电网正式启动了2016年电源类第二次招标，包括了水电控制装置和充电设备两类，前者只有5套，后者约6600多套，这也是国家电网今年以来启动的首轮充电桩招标，投标截止时间为4月12日，预计开标时间为4月中旬。据每日经济新闻4月6日消息，此前有业内人士表示，今年国网的充电桩招标金额约50亿元，远高于往年同期，除了在4月完成的这一批招标外，今年5月、9月还将有两批充电桩招标。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 上期所去库存缓慢，LME库存转增 上周上期所库存下降7800吨，至 36.1万吨，至此上期所库存已经连续下降三周，累计3.39万吨，但与之前库存快速增加的步伐相比，去库存速度仍显缓慢；同时上周上海保税区库存上升至55万吨，增加2万吨。同期LME库存增加2275吨，COMEX库存减少196吨。三大交易所总库存减少057万吨，达到57.17万吨，与去年同期相比减少2.21万吨。上周“沪伦比值”出现上升，进口铜亏损下降，洋山铜溢价略有上升至55美元。扣除人民币兑美元汇率变动因素，沪伦比值继续上升，进口亏损减少。 上周0-3BACK下降至20美元以下，之前一些国内冶炼厂开始将铜转移至保税区，市场担忧中国将加大铜出口，令市场承压。 全球经济增长风险加大，预计2016年全球铜需求仍将保持疲软 4月5日，国际货币基金组织(IMF)主席拉加德讲话时呼吁全球各国促进经济增长，警告称全球增长风险正在增大。IMF在4月4日发表的报告中表示，全球经济复苏面临的风险正在上升，过去六个月全球前景进一步恶化。经济合作与发展组织OECD4月5日发布的一份报告显示全球经济放缓的风险。OECD称，德国消费者信心可能受到波及。油价低迷抑制消费者物价上升；德国家庭消费将主要受薪资强劲增长支撑，投资不足对德国经济增长构成风险。中国投资放缓并未受到消费增长的推动，因目前中国诸如钢铁等产能过剩的产业处于转型期。 三月中国经济数据出现了一些好转迹象。中国3月官方制造业PMI大幅回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，3月财新制造业PMI 49.7，虽然仍低于50临界值，但已是13个月来最高纪录。但是，这种好转是在前期的持续宽松的财政与货币刺激下取得的，而后面政策继续宽松不大，后期仍将面临较大压力。 纵观全球经济走势，2016年铜均价料较去年继续下滑，因市场基本面未能提供乐观的消息，且宏观经济背景仍存在不确定性，2016年或将较2015年更加艰难。 铜企消减成本，无意减少产出 4月5日在圣地亚哥举行的智利铜和矿业研究中心(CESCO)/英国商品研究所(CRU)铜业年会的间隙，墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的南方铜业公司（Southern Copper Corp）的执行长Oscar Gonzalez表示，公司2016年铜产量料增加22%，至93万吨。智利第二大铜矿Collahuasi的首席执行官Jorge Gomez周二参加 在圣地亚哥举行的智利铜和矿业研宄中心(CESCO)/英国商品研宄所(CRU)铜业年会的间隙表示，该公司2016年铜产量料较去 年微幅增加。根据智利国家铜业委员会（Cochilco)的数据，Collahuasi铜矿2015年生产铜455，300吨，同比下降3.2%。4月6日日本最大的铜冶炼商--泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)表示，公司计划在4月开始的2016财年上半年生产297,200吨精炼铜，较上一财年同期增加4.1%。 对于铜生产商在铜价处于六年低位时，大量减产以抵销最大消费国中国需求增长缓慢影响并帮助平衡市场的一线希望在上周化为泡影。取而代之的是，铜矿业代表及发言人已在智利举行的年度会议上达成结论，致力削减成本以便在低价环境求生存在一段时间内将成为主要议题。业内消息人士表示，铜生产商实际上面临“囚徒困境”，没有人愿意率先认真减产，因担心其它矿商不会跟进，并趁机收割利益。智利国家铜业公司(Codelco)执行长Nelson Pizarro周二重申，该公司争取今年将成本进一步降至每磅1.26美元。去年该公司已经将成本降至1.39美元。 2、交易策略和建议 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 沪铜近期大跌，反应了全球经济增长放缓，需求不旺的现状。目前上期所，comex库存仍处在高位，去库存缓慢。且国内上期所库存加上保税区库存，并无明显下降。Lme库存前期虽然下降，但我们认为并不排除显性库存转为隐性库存的可能，且目前库存下降出现反转迹象。从近期一些矿企，冶炼厂发表的声明来看，多注重降低成本，而不是减产，在此情况下，铜价难以走强。国内近期期市吸引大量资金，一些资金在做多一些强势品种时，对冲做空相