银行超季节性配债能持续吗20260126

上周债市情况与策略分析

债市情绪好转与银行配置超长债解析

上周债市因央行支持下资金面稳定，加之配置盘偏好超长债及权益市场涨幅放缓，情绪得到改善。银行超季节性增加对7-10年及20-30年期国债的配置，缓解了市场对2025年末超长债承接能力的担忧。这一变化主要受两方面因素驱动：一是巴塞尔委员会调整人民币利率冲击幅度，国内监管或跟随；二是2025年财政特别国债为大行补充一级资本，降低了银行账簿利率风险，释放了配置空间。地方债发行进度在一月上中旬慢于计划（占计划的64%），减小了供给压力，但随着下旬发行放量（1月12日已发1488亿，本周还将发4393亿，合计5881亿超计划），银行一级市场承接压力上升，二级市场配置需求可能降低。

债市策略建议

短期内，债市可能维持震荡态势。建议采取以下策略：

• 主策略：短久期套息策略，如3-5年期普信债或五年期国开债。
• 辅助策略：小仓位参与利率债波段交易，关注五年期二勇、十年期国开债及30年期国债活跃券。
• 操作原则：强调逆向操作与快进快出，谨慎操作。

核心数据与结论

• 地方债发行：全月预计发行8634亿元，较计划多166亿元。
• 银行配置：超季节性增加7-10年及20-30年期国债配置。
• 市场情绪：央行呵护下资金面稳定，权益市场涨幅放缓支撑债市。
• 投资建议：以短久期套息为主，小仓位波段交易，注重逆向与快进快出。