食品饮料行业深度报告：AKK菌深度报告：肠道管家，有益共生

AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）是一种定植于肠道粘液层的有益共生菌，占肠道菌群的1%-5%。AKK菌通过降解肠道粘液生存，并通过竞争性排斥的方式保护肠道免受病原体的侵害，应用于改善肥胖和糖尿病、改善结肠炎预防肠癌、改善“渐冻症”症状等场景中。

肠道菌群失调与代谢健康：

• 肠道菌群失调是导致肥胖的成因之一。单向移植实验证明肠道菌群本身是导致肥胖的独立因素，共饲实验证明健康的“瘦菌群”具有竞争优势和治疗潜力。
• 菌群环境多样性和AKK含量均对代谢健康有正向作用。高AKK丰度与更好的胰岛素敏感性、更健康的脂肪分布和肝脏功能相关。

AKK菌的功效：

• AKK菌能通过降解粘蛋白产生乙酸盐，调节食欲、全身炎症和糖脂代谢，改善胰岛素抵抗和肠道屏障功能。
• AKK菌补充效果高度依赖于肠道中该菌的基础水平。在基线AKK水平低的患者中，AKK菌能有效定植并显著改善体重、体脂、血糖等代谢指标；而在基线水平高的患者中，定植效率低，且未显示出显著的代谢改善效果。

AKK菌的市场和应用：

• AKK菌现已于美国实现准入，灭活型于欧盟、日本获批，中国大陆申请受理中。
• 2024年全球AKK菌市场销售额为3.25亿美元，作为提高代谢的核心菌株，景气领先。
• AKK产业链分为原料端、代工/制剂生产端及品牌端三个环节，头部厂商具备明显的技术优势，产业链毛利率亦较普通益生菌与保健食品更高。

投资建议：

• 推荐产业链优质龙头，同时密切关注政策动态。
  • 品牌端：推荐H&H国际控股及若羽臣。
  • 原料端：推荐倍加洁、均瑶健康。
  • 代工制剂：推荐仙乐健康。

风险提示：

• 市场竞争的风险，原材料成本上涨的风险，产品销售不达预期的风险，跨境电商监管政策风险。