坤恒顺维推荐商业航天里的长川科技卫星终端放量的风向标1卫星

1. 卫星、6G产业拉动通用无线电测试仿真仪器需求放量，公司为射频载荷的“铲子股”

   • 产品稀缺性：公司是国内稀缺的无线电测试仿真仪器供应商，核心产品打破国际厂商垄断，无线信道仿真仪国内市占率超40%，领先于Keysight等巨头。
   • 卫星/6G布局：牵头研制的“多通道星网链信道仿真模拟器”实现星地/星间信道模拟，应用于卫星及载荷、地面站等，去年卫星业务收入近亿元，客户包括星网、航天5院等。
   • 市场空间：当前国产化率仅10%，成长空间大；公司产品毛利率60%+，净利率30%+。

2. 重磅新增产品——手机综测仪，卫星终端放量的风向标

   • 行业趋势：银河航天创始人徐鸣称“手机直连卫星将引领6G革命”，该场景为卫星互联网商业化的核心应用。
   • 产品功能：手机综测仪模拟卫星网络与信道环境，支持终端射频、协议、业务全流程验证，覆盖研发/认证/量产环节。
   • 产业节奏：星网一代星组网后，今年重点看手机直连卫星和特种终端放量，带动综测仪需求；二代星组网将带来更大需求。
   • 市场预期：一旦启动手机直连卫星，手机基带及终端厂商需配置综测仪（单套1000多万元），市场空间数十亿，高峰年或贡献小几十亿收入。
   • 订单进展：已获得部分手机厂商订单，今年年中有望迎来拐点拉动需求。

3. 储备多个重磅产品，涉及AI、半导体测试设备

   • 公司储备AI、半导体测试设备等前沿产品，未来增长潜力可期。

4. 对标美股Keysight，成长空间巨大

   • 对标Keysight：全球电子测试测量龙头企业，2025年市值370亿美元，营收53.8亿美元，净利润8.46亿美元。
   • 市场空间：全球无线通信与射频微波仪器市场规模达1000亿元，国产化率提升叠加卫星/6G需求，高增长可期。
   • 卫星侧测算：测试设备价值量占星总价值10%，中期100亿/年需求或贡献3亿净利润。
   • 手机终端侧测算：综测仪单年100台需求即10亿收入，3亿利润。
   • 中期目标：中期净利润6亿，市值目标200亿，且储备多个重磅产品。

风险提示：卫星终端放量节奏不及预期。