新股预览：国恩科技

公司是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的内地供应商，服务于化工行业及大健康行业，主要研发、生产和销售工业及商业用途产品。

核心观点与业务板块：

1. 化工板块：公司是内地有机高分子改性材料及有机高分子复合材料行业的第二大企业（市场份额2.5%），同时也是内地最大的聚苯乙烯企业。
2. 大健康板块：公司聚焦天然胶原蛋白产业，通过子公司东宝生物纵向延伸产业链，覆盖胶原蛋白肽类/衍生原料到终端产品，形成规模效益。

关键数据：

• 骨明胶市场：2024年内地骨明胶产量中，公司产量位居第二，内地内资品牌产量位居第一。
• 空心胶囊市场：2024年内地空心胶囊相关产量中，公司内地内资品牌产量位居第二。
• 胶原蛋白产品布局：公司通过东宝生物，覆盖胶原蛋白肽类/衍生原料到空心胶囊（药物或辅料载体）再到TO C端产品（胶原+系列）的价值链。

发展战略：

• 公司持续开发胶原蛋白系列高附加值衍生品，应用范围覆盖“医、美、健、食”等大健康细分领域，并拓展新材料应用等新兴场景。

研究结论： 公司凭借在天然胶原蛋白领域的专长，纵向延伸至下游领域，打造覆盖原料（明胶、胶原蛋白）-药物或辅料载体（空心胶囊）-TO C端产品（胶原+系列）的价值链，具备显著的行业龙头地位和持续增长潜力。