黄金周报：地缘政治风险加剧、美元走弱，金价突破历史高位

核心观点

• 上周（1月19-25日），受地缘政治风险加剧和美元走弱提振，金价突破历史高位。
• 特朗普政府就格陵兰岛问题对欧洲八国发起关税威胁，并多次威胁军事干涉伊朗局势，加剧全球经贸环境不确定性，推升市场避险情绪。
• 日本央行会议后日元剧烈反弹引发美元走弱，进一步助推金价上涨。

本周（1月26日当周）金价展望

• 预计金价将继续高位强势运行。
• 美欧就格陵兰岛事件达成初步协议，但美方仍保持强硬表态，特朗普威胁对加拿大加征关税并再度威胁伊朗，市场避险情绪仍将支撑金价。
• 美联储议息会议若释放偏鹰派信号，可能降低市场降息预期，限制金价上行幅度。
• 当前金价创历史新高，资金获利了结可能导致短期价格波动加大。

上周市场回顾

1. 价格走势

   • 沪金主力期货：1115.64元/克（+8.07%），COMEX黄金主力期货：4983.10美元/盎司（+8.30%）。
   • 黄金T+D现货：1110.35元/克（+7.69%），伦敦金现货：4981.31美元/盎司（+8.31%）。

2. 基差与价差

   • 国际黄金基差：10.25美元/盎司（-10.80美元/盎司），上海黄金基差：-1.53元/克（-0.20元/克）。
   • 黄金内外盘价差：-58.12元/克（-46.20元/克），外盘涨幅远超内盘。

3. 持仓分析

   • 现货：SPRD黄金ETF持仓量增加至1086.53吨（+0.86吨），国内黄金T+D成交量增加12.46%（301350千克）。
   • 期货：COMEX黄金期货库存小幅增加，上期所黄金库存增加1956千克至102009千克。

宏观经济基本面

1. 经济数据

   • 美国三季度实际GDP季环比终值：4.4%（略高于预期），消费者支出增长3.5%。
   • 11月PCE物价指数环比：0.3%，核心PCE同比+2.8%，环比+0.2%。

2. 美联储政策跟踪

   • 美联储主席热门人选再次变动，特朗普表示已选定新候选人，里克·里德概率领先。

3. 美元指数

   • 大幅下行至97.51（-1.88%），受特朗普关税威胁和日本大选担忧影响。

4. 美国TIPS收益率

   • 10年期TIPS收益率小幅上行至1.92%（+1bp），受美债抛售和日债收益率上行影响，但美国经济数据强劲后再度上行。

5. 国际事件

   • 美国多次威胁军事干涉伊朗局势，特朗普称“庞大舰队”正前往中东。