大摩闭门会中国股票策略A股五因子模型周度更新20260123

2026-01-23 未知机构阿杰

市场情绪与流动性变化：监管层提高融资保证金比例后，A股市场情绪指标显著回落（MSASAI从90%降至57%），成交量萎缩（创业板日成交减少24%，A股整体成交下降18%），但两融余额逆势上升2%至2694亿元，显示投资者借贷热情不减。
港股通资金流向：港股通南向资金累计净流入26亿美元（1月16-21日），年初和本月累计净流入82亿美元；北向资金买卖数据自2024年8月19日起暂停发布，最新数据为8月16日。
宏观经济表现：2025年12月工业增加值增速提升至5.2%（+40基点），主要受出口和季末效应拉动；社会消费品零售总额增速降至0.9%，为疫情以来最低点，受基数效应和房地产财富效应负影响。
经济增长与通缩压力：2025年四季度GDP同比增长-0.7%，名义GDP增速3.8%。预计2026年一季度实际GDP增速可达5%，但消费和房地产需更强政策支持。
财政政策效果：近期财政政策加码（支出、利率补贴）效果有限，需更大财政赤字扩张及房地产市场企稳方能有效提振。

政策影响：监管收紧有效抑制了市场投机情绪，维护了市场稳定，但政策提振效果受限于财政和房地产领域。
流动性支撑：尽管政策收紧，A股和港股2026年一季度仍有流动性支撑因素，包括债券和存款资金重新配置、保险资金流入A股、港股IPO活跃及汇率走强带来的海外资金流入。
潜在风险点：投资者需关注春节前后流动性季节性收紧、A股过热可能引致的监管干预以及全球地缘政治风险。
MSACI指数解析：MSACI指数由12个反映A股市场情绪和活跃度的指标综合计算得出，全面反映市场情绪变化。