天然橡胶周报：合成胶情绪带动，天胶顺势跟随上涨

主要观点及策略概述

• 期货及现货行情回顾：本周橡胶大幅上涨，RU主力收16315元/吨，周度上涨3.03%；20号胶主力收13095元/吨，周度上涨2.75%。合成胶因装置检修减产及丁二烯走强而上涨，带动天胶反弹。
• 市场情绪扰动：橡胶宽幅波动，受国内产区割胶尾声、海外补库及欧盟订单改善等因素影响，原料价格上涨。
• 下游需求：轮胎样本企业产能利用率提升，但全钢胎市场出货节奏偏慢，部分企业或存适度减产可能。
• 库存情况：中游库存继续累库，深色胶大幅累库；青岛地区天胶保税和一般贸易库存环比增加。

橡胶供需基本面数据

• 上游原料：原料价格走强，主产国产量11月累计1026万吨，同比下降0.24%；出口量前11月累计884万吨，同比增长0.73%。
• 中国进口：2025年1-12月中国进口天然橡胶667.51万吨，同比增长17.94%；12月进口量环比增加24.84%，同比增长25.4%。
• 下游轮胎需求：全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比下降；半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比上升。12月汽车产销同比下降，重卡销量同比增长12.8%。
• 轮胎出口：2025年1-12月轮胎出口965万吨，同比增长3.6%；出口金额增速放缓，利润空间被压缩。
• 成本利润：泰标生产利润亏损。
• 期现价差：混合期现价差扩大，NR交割利润亏损加剧。

研究结论

• 橡胶市场情绪带动天胶上涨，但基本面显示库存持续累库，下游需求增速放缓，价格上行压力较大。
• 下游轮胎出口增速放缓，企业利润空间受挤压，对橡胶需求形成制约。
• 预计短期内橡胶价格或维持宽幅波动，需关注库存变化和下游需求恢复情况。