上市险企1月保费数据点评：主动放缓银保趸交业务，个险新单稳步增长

上市险企2024年1月保费数据及分析

主要保费表现概览

• 整体保费：阳光保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险的累计原保费同比增速分别为6%、2%、-1%、-5%、-7%和-15%，其中新华保险表现最为疲软。

寿险业务分析

• 银保渠道：处于“报行合一”后的调整阶段，供需两端均呈现弱势。新单趸交和新单期缴出现快速下滑，而个险新单则稳步增长。人保寿险首月期交首年保费同比下降27.7%，主要因趸交业务大幅减少。银保策略调整为全年计划相对平稳，与2023年的高举高打策略形成对比。

• 需求端：网点重新签约后，代销积极性受到一定影响。但个险渠道表现相对稳定，受益于3.5%定价利率产品的停售，以及各公司在“开门红”和四季度收官工作的平衡策略，1季度个险新单和价值表现优于银保渠道。

• 市场动态：1月LPR下调25bps，以及理财表现不佳，促使储蓄型业务的保本优势更加凸显。新华保险在1月正式实施了2024版《基本法》，预计一季度上市险企的净利润增长率（NBV）分别为12%（新华）、10%（太保）、8%（国寿）和5%（平安）。

财险业务概览

• 车险保费：车均保费低迷导致车险保费释放受限。阳光财险保费增速表现突出，太保产险保费增速持续领跑老三家中。

• 非车险保费：人保财险的车险和非车险保费同比增速分别为2.9%和2.6%，非车业务占比同比下降0.1个百分点至54.7%。

风险因素

• 长端利率：面临持续下行的风险。
• 经济复苏：存在复苏不及预期的风险。

投资建议

• 在市场对高股息偏好的推动下，中国财险作为保险板块的高股息首选标的，持续受到资金青睐。随着经济预期改善，寿险股的投资机会正从左侧转为右侧，优选超跌个股。推荐中国太保、新华保险和中国平安。

结论

1月的保费数据显示，尽管整体保费表现低于预期，尤其是寿险和财险中的车险业务，但市场对于寿险股的投资机会正发生变化，聚焦于高股息和经济复苏预期的转变。同时，各险企需应对利率下行和经济复苏不确定性的挑战，优化业务策略以提升盈利能力。