铝氧化铝期货周报：淡季维持累库 铝价短期修复
国元期货研究咨询部 2026年1月11日 淡季维持累库铝价短期修复 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 宏观：近期美国宏观数据影响有限，短期地缘事件引发市场恐慌情绪。 范芮电话：010-84555195 铝土矿：几内亚地区铝土矿发运量从11月开始随着雨季影响消退，逐步恢复；澳矿发运量受雨季影响季节性下滑，但仍处于高位。综合各地区发运周期来看，预计短期内铝土矿到港量维持增长。从库存方面来看，尽管港口库存小幅去化，但随着环保影响减弱，国内矿山复产，国内各省铝土矿库存呈累积趋势，氧化铝厂原料库维持增势，铝土矿过剩格局尚未扭转，短期内铝土矿价格或仍有下降空间。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 氧化铝：近期随着氧化铝价格上涨以及原料价格下跌，氧化铝厂利润修复，开工率提升带动氧化铝供应量增加，叠加前期进口窗口开启后，后续氧化铝流入量或有一定增加，整体供应维持增长。但下游电解铝开工率已处于高位，后续对氧化铝进一步消纳能力有限，预计短期内氧化铝库存延续高位累积。 电解铝：电解铝方面因产能天花板限制，叠加开工率已处于高位，虽然近期利润水平增加，但缺少进一步增产空间；而海外电解铝产能尚处于建设周期，且国内进口利润尚未明显修复，短期内供应维持稳定。但由于电解铝下游需求进入淡季，铝型材、铝棒及铝合金开工率转弱，电解铝出库量明显下滑，铝锭社会库存转为累积，短期内电解铝基本面转向宽松。 综合来看：前期氧化铝及电解铝价格上涨，主要因地缘冲突下中小国家军事支出增长预期、美国AI缺电叙事以及美国关税政策预期，引发市场抢购情绪。但考虑到短期铝及氧化铝基本面实际较为宽松，在恐慌情绪消退后，铝及氧化铝价格或将出现回调。 【目录】 一、行情回顾.............................................................................................................................1二、现货价格及升贴水..............................................................................................................2三、铝土矿价格及出港情况......................................................................................................4四、氧化铝生产情况.................................................................................................................5五、电解铝生产情况.................................................................................................................7六、下游生产情况.....................................................................................................................8七、宏观资讯...........................................................................................................................10八、基本面资讯.......................................................................................................................11 一、行情回顾 本周沪铝主力合约震荡上涨，1月9日收盘价24330元/吨，较上周涨6.13%。伦铝1月9日收盘价3078美元/吨，较上周涨4.24%。沪伦比震荡偏强，上涨0.04。氧化铝主力合约震荡上涨，1月9日收盘价2843元/吨，较上周上涨2.34%。 数据来源：文华财经、国元期货 二、现货价格及升贴水 1月9日，中国氧化铝现货指数为2667.02元/吨，较上周减32元/吨；现货指数平均升贴水为-161元/吨，较上周减115元/吨；中国电解铝现货价格为24030元/吨，较上周增1570元/吨；现货升贴水为-100元/吨，较上周增110元/吨。 1月9日，LME铝现货较3个月合约升贴水为8.3美元/吨，较上周走强35.8美元/吨。 图表4：氧化铝现货指数 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 三、铝土矿价格及出港情况 1月9日，几内亚铝土矿CIF价格为65美元/吨，较上周减2.5美元/吨。 1月2日，全球铝土矿主产区出港量为475.08万吨，较上周减56.57万吨。 图表8：几内亚铝土矿CIF均价 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 四、氧化铝生产情况 1月9日，氧化铝周度产量为170.3万吨，较上周增0.2万吨。 1月8日，氧化铝厂周度成品库存为123.72万吨，较上周增3.27万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为356.45万吨，较上周增0.92万吨。 1月9日，SMM氧化铝生产利润为-47.29元/吨，较上周增27.49元/吨。 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 五、电解铝生产情况 1月8日，国内电解铝产量为85.77万吨，较上周持平；铝水比例为75.53%，较上周减0.1个百分点。 1月8日，电解铝厂成品库存为7.12万吨，较上周增0.21万吨；SMM社会库存为71.4万吨，较上周增5.4万吨。 六、下游生产情况 1月8日，铝下游龙头企业平均开工率60.1%，较上周增0.2个百分点。其中，铝棒企业开工率为64.49%，较上周减3.12个百分点；铝型材开工率为48.8%，较上周减1.9个百分点；再生铝合金开工率为58%，较上周减2个百分点；铝板带开工率为65%，较上周增2个百分点；铝箔开工率为70.7%，较上周增1.4个百分点。 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 七、宏观资讯 1)12月美国ISM制造业指数为47.9，低于预期值48.4和前值48.2。2)美国12月非农就业新增5万人，低于市场预期的6.5万人和前值6.4万人。3)美国12月失业率为4.4%，低于市场预期的4.5%以及前值4.6%。4)1月3日，美国对委内瑞拉实施大规模军事行动，委内瑞拉总统马杜罗 及其夫人已被美方抓获并带离出境。 5)1月9日，5部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》。其中提到，工业绿色微电网主要包括可再生能源发电、工业余能利用、清洁低碳氢制取与利用、新型储能应用、电能变换与柔性互联、数字化能碳管理等设施或系统。工业绿色微电网要按照主配微电网协同发展有关要求开展规划建设，建设模式根据建设主体、运营模式等情况，主要包括自筹自建型和第三方共建型。项目建设和运行过程中，由项目核准或备案机关负责项目建设和运行安全监管，项目涉网运行需满足电力行业涉网安全管理要求，并接受电力监管机构监管。应用场景包括钢铁、石化化工、建材、有色金属等企业或工业园区高载能应用场景，机械、轻工、纺织、汽车、电池制造等企业或工业园区灵活性应用场景，电解铝、多晶硅、水电解制氢等企业或工业园区规模化可调节应用场景，算力设施等企业高可靠应用场景。 总结：美国就业数据喜忧参半，委内瑞拉事件导致市场加剧美国进一步干预其他美洲国家的担忧，有色板块普涨。 八、基本面资讯 1)澳大利亚媒体报道称，受季风降雨影响，昆士兰州西北部洪水预计将在未来数周内持续，多条河流仍处于洪峰过程中，部分内陆城镇与交通干线被切断。气象部门表示，尽管整体天气趋势有所缓和，但地面水量巨大，洪水消退速度缓慢，局部地区仍存在进一步强降雨和山洪风险。 2)2025年12月31日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国和美国的成品和半成品空心异型材（西班牙语：perfiles huecos de aluminio, incluidaslas definitivas y temporales）作出反倾销肯定性初裁，初步决定对涉案产品征收临时反倾销税，其中，自中国进口涉案产品税额为1.88美元/千克、自美国进口涉案产品税额为1.62美元/千克。涉案产品的TIGIE税号为7604.21.01。措施自公告发布次日起生效，有效期为四个月。利益相关方应于公告发布次日起的20个工作日内提交案件评述意见及补充 铝氧化铝期货周报 材料。2025年3月5日，墨西哥对原产于中国和美国的成品和半成品空心异型材启动反倾销调查，案件倾销调查期为2023年7月1日～2024年6月30日，损害调查期为2021年7月1日～2024年6月30日。 总结：澳矿季节性减产。 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电
