- 行情回顾：沪铝和氧化铝主力合约本周震荡上涨，沪铝收盘价24330元/吨，上涨6.13%；伦铝收盘价3078美元/吨，上涨4.24%；氧化铝主力合约收盘价2843元/吨，上涨2.34%。
- 现货价格及升贴水：中国氧化铝现货指数为2667.02元/吨，下跌32元/吨；平均升贴水为-161元/吨，下跌115元/吨。中国电解铝现货价格为24030元/吨，上涨1570元/吨；现货升贴水为-100元/吨，上涨110元/吨。LME铝现货较3个月合约升贴水为8.3美元/吨，上涨35.8美元/吨。
- 铝土矿：几内亚铝土矿CIF价格为65美元/吨，下跌2.5美元/吨。全球铝土矿主产区出港量为475.08万吨，减少56.57万吨。短期内铝土矿到港量预计维持增长，国内各省铝土矿库存累积，氧化铝厂原料库维持增势，铝土矿过剩格局未扭转，价格或仍有下降空间。
- 氧化铝：氧化铝周度产量为170.3万吨，增加0.2万吨。氧化铝厂成品库存为123.72万吨，增加3.27万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为356.45万吨，增加0.92万吨。SMM氧化铝生产利润为-47.29元/吨，增加27.49元/吨。整体供应维持增长，但下游电解铝开工率已处于高位，对氧化铝进一步消纳能力有限，预计库存延续高位累积。
- 电解铝：国内电解铝产量为85.77万吨，持平；铝水比例为75.53%，下降0.1个百分点。电解铝厂成品库存为7.12万吨，增加0.21万吨；SMM社会库存为71.4万吨，增加5.4万吨。供应维持稳定，但下游需求进入淡季，铝型材、铝棒及铝合金开工率转弱，电解铝出库量下滑，库存转为累积，基本面转向宽松。
- 下游生产情况：铝下游龙头企业平均开工率60.1%，增加0.2个百分点。其中，铝棒企业开工率为64.49%，下降3.12个百分点；铝型材开工率为48.8%，下降1.9个百分点；再生铝合金开工率为58%，下降2个百分点；铝板带开工率为65%，增加2个百分点；铝箔开工率为70.7%，增加1.4个百分点。
- 宏观及基本面资讯：美国12月ISM制造业指数为47.9，低于预期；非农就业新增5万人，低于预期。美国对委内瑞拉实施大规模军事行动。5部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》。澳大利亚昆士兰州西北部洪水持续，部分内陆城镇与交通干线被切断。墨西哥对原产于中国和美国的成品和半成品空心异型材作出反倾销肯定性初裁。
- 综合观点：前期氧化铝及电解铝价格上涨主要受地缘冲突、美国AI缺电叙事及关税政策预期驱动，引发市场抢购情绪。短期铝及氧化铝基本面实际较为宽松，在恐慌情绪消退后，价格或将出现回调。
