12月国民经济运行数据解读：2025年经济目标顺利完成

2025年全年国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，完成年度经济增长目标，但呈现前高后低的增长态势。分产业看，第三产业对经济增长贡献率最高。

• 需求端：外需强于内需。12月出口保持较高增速，但受“两新”政策退坡影响，消费增速放缓；固定资产投资增速下滑，地产低迷，新型政策性金融工具落地见效需时间。
• 生产端：工业增加值稳定增长，高技术制造业保持高位增长，服务业景气度回升。“反内卷”政策效果显现，大宗商品价格上涨传导至产业链，价格修复趋势明显。

具体数据如下：

• 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，服务零售好于商品零售。
• 1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，12月当月三大投资同比增速均延续下降。
• 12月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，出口交货值持续改善，高技术制造业同比增长11%。
• 12月全国服务业生产指数同比增长5.0%，景气度改善。
• 1-12月全国房地产开发投资同比下降17.2%，各指标延续下滑态势，价格降幅扩大。

展望2026年，经济“开门红”有望实现，支撑因素包括：

1. 宏观政策前置，新一批两新补贴政策下达，春节消费旺季催化。
2. “十五五”开局之年重大项目牵引投资，新型政策性金融工具政策效果显现。
3. 地方政府换届可能带来经济增长表现。
4. 出口增长韧性可期，中美短暂窗口期或带来多边合作与竞争博弈空间。

风险提示：地缘政治风险、美联储经济政策超预期、美国关税超预期、政策发力滞后影响超预期。