2025年12月经济数据解读：政策发力效果仍待显现

2026-01-20 王培丞东证期货 Joken Hu

经济指标分化：12月经济指标多数不及预期，供给侧工业、服务业生产稳中有升，需求侧消费和投资持续走弱。四季度GDP增速为4.5%，全年GDP增速逐季度下降。
供给侧表现：工业增加值同比增5.2%，主要受出口带动；服务业生产指数同比增5%，信息技术服务业、租赁与商务服务业、金融业均改善。
需求侧表现：社零同比增0.9%，餐饮和商品零售走弱，受季节性和补贴退坡影响；多数品类消费增速下滑，体育文娱产品逆势扩张。
投资端表现：固定投资当月同比降15.1%，跌幅扩大，政策性金融工具发力待显现；房地产投资降35.8%，房价环比下跌。
产能利用率：四季度工业产能利用率74.9%，环比回升弱于季节性，汽车、电子、医药等行业边际修复明显。
投资建议：政策仍将前置支持经济，预计2026年名义GDP增速有望修复，向实际增速收敛。股市高位震荡，推荐逢低买入策略。
风险提示：经济增长不及预期，股市单边波动受限。