核心观点
食品饮料行业持仓比例4.48%，行业维持超配。4Q25食品饮料行业重仓比例环比3Q25下滑0.25pcts至4.48%，位居申万一级行业第八。4Q25食品饮料行业重仓超配比例为0.64%，行业整体维持超配，超配比例环比上升0.02pcts。
子板块分析
白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降0.37pcts；乳品、零食、调味发酵品基金持仓比例环比上升。
- 白酒：4Q25白酒板块基金重仓持股比例环比-0.37pcts至3.32%,超配比例环比-0.12pcts至0.84%；4Q25白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比-0.37pcts至1.84%,超配比例环比-0.22pcts至0.85%。
- 啤酒：4Q25啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts至0.14%,超配比例环比-0.05pcts至0.04%。
- 调味品：4Q25调味发酵品板块基金重仓持股比例环比+0.04pcts至0.13%,超配比例环比+0.04pcts至-0.14%。
- 乳品：4Q25乳品板块基金重仓持股比例环比+0.10pcts至0.25%,超配比例环比+0.09pcts至-0.16%。
- 预加工食品：4Q25预加工食品板块基金重仓持股比例环比+0.05pcts至0.12%,超配比例环比+0.04pcts至0.05%。
- 肉制品：4Q25肉制品板块基金重仓持股比例环比0.00pcts至0.02%,超配比例环比0.00pcts至-0.08%。
- 软饮料：4Q25软饮料板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts至0.20%,超配比例环比-0.04pcts至0.05%。
- 其他酒类：4Q25其他酒类板块基金重仓持股比例环比-0.03pcts至0.03%,超配比例环比-0.02pcts至-0.04%。
- 零食：4Q25零食板块基金重仓持股比例环比+0.03pcts至0.22%,超配比例环比+0.03pcts至0.12%。
个股分析
茅五泸汾重仓持股比例环比下降,优然牧业、安琪酵母获得增配。
- 茅台：4Q25持有基金数环比增加13家达到296家，重仓比例环比下降0.00pcts至1.47%。
- 五粮液/山西汾酒/泸州老窖：持有基金数环比下降20/4/3家达到65/88/68家，重仓比例环比下降0.17/0.07/0.04pcts至0.41%/0.68%/0.52%。
- 白酒板块其他主要个股：古井贡酒重仓持股比例环比下降0.08pcts至0.14%，洋河股份重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.02%。
- 大众品方面：东鹏饮料/青岛啤酒/燕京啤酒减配比例居前，重仓比例环比下降0.05/0.04/0.02pcts至0.16%/0.03%/0.05%；优然牧业获得增配，重仓比例环比提高0.05pcts至0.07%。
- 4Q25重仓前十大个股中白酒占5席，盐津铺子下降至第9位，东鹏饮料排名提升至第5位。贵州茅台、山西汾酒排名维持稳定，泸州老窖排名提升至第3位，五粮液排名下降至第4位，古井贡酒排名下降至第6位。安井食品、伊利股份重回前10，燕京啤酒掉出前10。
风险提示
消费需求疲软、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧。
