明阳智能拟发行股份及现金收购德华芯片100%股权,以整合太空光伏技术资源。德华芯片是国内太空光伏电源领域的领先企业,专注于高端化合物半导体外延片、芯片的研发与产业化。收购完成后,明阳智能将在砷化镓、钙钛矿、HJT三大光伏技术领域形成并驾齐驱的布局,提升公司在光伏领域的综合竞争力。钙钛矿组件效率达22.4%,钙钛矿/HJT叠层电池实验室效率突破34%,钙钛矿/晶硅四端叠层组件效率达27.6%。公司下调2025-2027年盈利预测至7.7/21.0/31.7亿元,对应PE为63.4/23.3/15.4x,维持“买入”评级。风险提示包括竞争加剧、行业需求不及预期、电站业务盈利下滑、收购不及预期等。