一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘
截至1月23日收盘，本周环保板块上涨4.6%，表现优于大盘；上证综指上涨0.8%至4136.16。涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（9.2%）、石油石化（7.7%）、钢铁（7.3%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-2.7%）、通信（-2.1%）、非银金融（-1.5%）。细分子板块中，资源化板块上涨9.90%，表现最佳。
二、专题研究：金属价格上涨趋势下，关注金属资源化相关公司
生态环境部数据显示，2024年全国一般工业固体废物产生量为44亿吨，同比增长3.09%；综合利用量为26.5亿吨，同比增长约2.81%，综合利用率从2020年的55.5%提升至2024年的60.29%。全国危险废物产生量约1.3亿吨，处置量约1.3亿吨，利用量约0.8亿吨。近五年固体废物管理呈现综合利用量持续增加趋势，危险废物治理能力显著增强。
政策层面，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，旨在加强固体废物综合治理，推进美丽中国建设，加快经济社会发展全面绿色转型。到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨。
在金属资源化方面，中国有色金属工业协会预计，到2030年，我国主要再生有色金属品种产量合计达2800万吨，较2025年增长38%；在十种常用有色金属总产量中占比突破30%，其中，再生铜535万吨、再生铝1800万吨、再生铅320万吨。
关注金属资源化相关公司，如高能环境、浙富控股、飞南资源，三家公司的金属资源化业务收入均过百亿，营收占比超过70%，是业绩的重要支柱，布局铜、金、银等金属。数据中心建设驱动全球铜需求量增加，预计2025年全球数据中心&算力中心用铜量约为37.12万吨，同比增加2.97%；预计在2026-2028年期间全球用铜量分别为50.30万吨，69.11万吨，102.82万吨，年复合增长率为40.56%。金属价格上行周期打开金属资源化公司盈利空间，伴随金属价格价格上行，金属资源化公司存货价值有望迎来价值重估。
三、行业动态
- 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。
- 生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》。
- 生态环境部联合中国人民银行、国家税务总局发布关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见。
- 财政部公布修订后的《重点生态保护修复治理资金管理办法》。
- 生态环境部、自然资源部、住房和城乡建设部联合发布《关于做好污染地块环境修复与开发建设衔接的指导意见》。
- 住建部网站发布国家标准《数据中心设计标准（征求意见稿）》公开征求意见。
- 湖南省住房城乡建设厅等部门印发《湖南省扬尘污染防治标志性战役实施方案》。
- 重庆市生态环境局组织修订形成《重庆市重污染天气应急预案(征求意见稿)》。
- 北京市大兴区生态环境局发布《美丽大兴建设2026年行动计划（征求意见稿）》。
四、公司公告
（略）
五、投资建议
“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
