先进制造跨行业应用龙头，“3+N”战略布局把握智能制造浪潮

科瑞技术作为先进制造领域的跨行业应用龙头，围绕“3+N”战略布局，业务涵盖移动终端、新能源、精密零部件三大核心板块及半导体、光通信、医疗、人形机器人等高潜力领域。公司2024年营收受行业周期影响同比下降14.34%至24.48亿元，但2025年前三季度已呈现稳健修复，营收同比增长0.22%。盈利能力方面，公司综合毛利率长期维持在35%左右的高位水平。

三大核心业务：

1. 移动终端业务：受益于AI终端渗透浪潮，公司拥有行业内最为完整的整机检测方案，深度绑定苹果、谷歌、华为等头部客户，在自动测试线、自动化业务、摄像头及光学模组检测业务拓展取得阶段性成果，并优化越南生产基地布局应对国际客户外迁。
2. 新能源业务：聚焦锂电池制造中后段设备，如叠片机、化成分容设备等，顺应叠片技术趋势及储能需求增长，与宁德时代、亿纬锂能等国内外标杆企业合作，并积极拓展固态电池设备研发。
3. 精密零部件业务：定位于中高端市场，产品应用于硬盘、消费电子、医疗等多领域，2025年上半年营收占比达21.05%，同比增长31.78%，经营规模持续扩大。

“N类”业务：公司加快布局半导体、光通信、医疗、人形机器人等高潜力领域，受益于国产替代加速进程。目前，公司为半导体设备提供超高精密部件及贴装设备，最高精度达50nm，契合全球半导体设备市场增长趋势。

研究结论：

• 公司“3+N”业务战略稳步推进，“AI+半导体”成为发展引擎。
• 预计公司2025-2027年实现营收30.58、39.96、47.03亿元，实现归母净利润2.98、3.53、4.62亿元，对应PE 30.37、25.61、19.61x，维持公司“买入”评级。

风险提示：

• 新产品拓展不及预期风险；
• 行业景气度波动风险；
• 其他风险。