长城机械徐工机械今日更新推荐125Q4情况国内增长预

125Q4情况：国内增长预计10%，海外（包括swy）接近17%-18%，全年已超千亿，保持高质量发展并维护行业生态，不做激进业务。Q4汇兑亏损可控，预计2-3亿。

226年展望：Q1行业不会差，预期首季开门红会很不错。26年预计国内增长不低于10%，利润重心仍在海外，26年海外（含swy）保守预计接近20%增速。目前看挖机1月份增速会非常高，当然也有过年晚的因素。

3经销商考核：主要考核是回款，回款和现金流是第一，当然不可能不重视市占率。

4报表质量大幅改善：25年预计近100亿左右的净经营性现金流，创历史新高。25年表外风险敞口压降200多亿，表内风险敞口（应收+长期应收等）25年全年维度是下降的，26年会继续压降100亿，达到行业资产质量先进行列。

5资本开支：后面资本开支主要集中在海外布局、数字化智能化改造、新产业孵化，预计一年平均不会超过20亿。

6大宗涨价的影响：基本没有影响，直接钢材采购占比10%，我们要求26年采购降本不低于5%。

7回购注销：我们出台了全球投资者回报计划，分红/回购注销常态化，年年都有。

8远期目标：2030年的目标2000亿收入，大于200亿净利润，突破3000亿市值，目前看有可能提前完成。

9矿山机械：现在在手订单200亿。盈利能力也在好转，25年卖主机的净利润从之前的2%提到了现在5%左右，随着规模效应的体现，后面会进一步提高。中国或世界最大700吨的矿挖、440吨的刚性矿卡、1500吨的电铲，全部都已经形成了销售。力拓、必和必拓、淡水河谷、英美资源、福德士河等等海外矿企巨头，我们唯一都打进去了。1月份就已经签了好几个大单，下半年预期还会签很不错的大订单。