市场环境因子跟踪周报（2026.01.16）：市场降温整固，成长优势延续

市场回顾

A股市场在2026年1月12日至1月16日期间呈现冲高回落态势，受政策指导，市场适时降温整固。宏观策略团队认为，市场在指导下回归理性，短线题材有所调整，中长期视角下，市场整固后更益于慢牛上行，高景气板块具备投资价值。短期内或许面临一定波动，建议优选景气度向上的行业待权重抛压减弱后继续布局。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：大小盘风格保持偏向小盘，价值成长风格保持偏向成长，趋势方向不变。
• 市场风格波动：大小盘风格波动和价值成长风格波动水平均上升至近一年高点，风格间收益差的波动有所放大。
• 市场结构：行业超额收益离散度出现反弹上升，行业轮动速度继续在低位下降，成分股上涨比例方面300和500出现明显下滑；前100个股成交额基本持平，前5行业成交额占比小幅上升。
• 市场活跃度：市场波动率除1000外均呈下降，市场换手率保持上升趋势。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：能化板块和贵金属板块趋势强度上升，其他板块趋势强度有所下降。
• 基差动量：贵金属和农产品板块基差动量上升，其他板块均呈下降趋势。
• 波动率：贵金属和有色波动率维持高位，黑色和能化板块波动率小幅下降。
• 流动性：贵金属和能化板块流动性下降，其他板块均上升。

期权市场因子跟踪

• 隐含波动率：上证50与中证1000的隐含波动率从高点开始回落。
• 波动率偏度：看涨期权偏度下降而看跌期权偏度上升，亢奋的市场情绪有所缓解，中证1000的看跌期权偏度仍处于负值区间，说明市场参与者认为短期内小盘风格大跌的风险较小。

可转债市场因子跟踪

• 市场表现：转债市场宽幅震荡。
• 估值端：百元转股溢价率止住上升势头，出现小幅调整，偏债型分组的纯债溢价率继续上升，低转股溢价率转债的占比重新抬升。
• 成交额：市场成交额继续保持较高水平。

风险提示

本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。