申万金属供给扰动持续催化持续看好锂板块春季行情事件碳酸锂

事件：碳酸锂期货短暂调整后再次涨至16万元/吨以上，主要系市场增加对江西锂云母矿生产端扰动担忧。一方面jxw矿复产进度不及预期，此外江西其余锂矿若进入换证阶段，预计也需要临时停产3个月左右时间。

供给端扰动持续催化：

• 市场或低估供给端扰动影响，静态平衡表预测的26年40万吨增量有低预期可能。
• 具体扰动因素包括：
  • 江西其他锂云母矿换证（-5万吨）
  • jxw矿复产延后（-3万吨）
  • 其他扰动因素（-5～10万吨），包括阿根廷盐湖项目成本偏高、西藏地区环保和高海拔水电供给问题、尼日利亚手抓矿受地方军阀及政策影响、马里地区发货量受战乱影响、新疆矿品位较低实际供给增量不确定性等。

需求端：

• 电池企业可能在4月之前抢出口而增加电池排单，“淡季不淡”预期强化。
• 27年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，叠加储能需求增长，26年需求或将超预期。

全年维度：

• 供给端存在扰动的同时，储能需求高增确定性强，26年预计出现供需缺口。
• 下游补库对需求的放大效应，锂价中枢预期上移，板块景气度预计持续。

标的方面：

• 重视成长性高的大中矿业、国城矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、永兴材料。
• 市场存在预期差的华友钴业。
• 资源优势明显的天齐锂业、赣锋锂业。
• 按照锂价15万元/吨计算，部分锂板块公司28年PE仅6-7倍，未来上涨空间可期。