招商电子PCB上游业绩预增表现超预期重视高景气度环节及方向

近期业绩预增及其他重要公告：

1. 金安国纪：2025年归母净利2.8-3.6亿，同比+655.5%~871.4%；单Q4归母净利中值1.5亿，环比+50%，去年同期亏损0.62亿，业绩大超预期。
2. 深南电路：发布股权激励授予公告。
3. 菲利华：2025年归母净利4.1-4.7亿，同比+31.1%~50.2%，股价+3.7%。
4. 芯碁微装：2025年归母净利2.75-2.95亿，同比+71.1%~83.6%，股价+16.3%。
5. 东威科技：2025年归母净利1.2-1.4亿，同比+73.2%~102.1%，股价+8.5%。
6. 大族数控：2025年归母净利7.85-8.85亿，同比+160.6%~193.8%，股价从14日的+12.3%至今上涨+33.7%。

行业重要趋势：

1. CCL加速涨价：日本Resonac宣布涨价30%，建滔积层板此前已上调15-20%。2026年1-2月原材料价格仍高位震荡，CCL厂商酝酿新一轮涨价。
   • 建议关注：生益科技、南亚新材、金安国纪、华正新材。
2. 材料升级：2026-2027年M8向M9升级为确定性趋势，M9 CCL在GPU、ASIC服务器等中的应用增加，Q布、HVLP 3-4、碳氢树脂用量持续快速增加。
   • 建议关注：菲利华、中材科技、东材科技。
3. AI算力PCB：向更高阶HDI、更高层数发展，高端产能快速扩张。
4. CoWoP技术升级：mSAP产能、设备及技术能力成为PCB厂商竞争新门槛，CCL材料需注重Z轴Low-CTE性能。
   • 建议关注：
     • PCB环节：胜宏科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、兴森科技、景旺电子。
     • 设备环节：大族数控、芯碁微装、东威科技。
     • 材料：菲利华、宏和科技。

核心观点：

• 市场风格逐步偏向绩优股，PCB上游材料、设备环节2025年业绩表现更佳。
• CCL价格持续上涨，材料升级趋势明确，AI算力PCB和CoWoP技术带来新的竞争格局和投资机会。