招商轮船投资者关系活动记录表董事会秘书孔康资深投资者关系总监刘

2026年油轮市场景气度展望

核心观点

• 运价波动加剧：2026年VLCC等油轮运价波动预计较2025年更剧烈，受结构性问题和短期供需不平衡影响，现货运价可能出现大幅波动。
• 景气度提升：2026年油轮市场景气程度有望优于2025年，主要得益于合规市场需求的结构性增长，以及运力端的有效整合。

需求与供给分析

• 需求端：2026年初地缘风险上升、亚洲原油进口长程化、印度减少部分地区原油进口、石油储备需求增加等因素可能推动运价上行。全球原油消费和储备需求预计整体提升，原油海运需求通常好于原油需求增速。
• 供给端：市场上实际可用的有效运力增长预计缓慢，总体偏紧情况持续。

地缘冲突影响

• 地缘冲突对航运影响复杂，传统供需分析框架可能失效，影响具有滞后性。
• 西方对部分石油贸易限制收紧，可能导致合规市场供需进一步紧张，2026年可能出现VLCC油轮带动其他船型景气共振。

公司策略与订单

• 公司采用灵活策略，适时处置老旧船舶，并争取租入运力补充。
• 已锁定8艘VLCC订单（5艘自有，3艘长期租入），将在2027至2028年交付，老旧油轮更新按既定部署推进。

现货运价影响因素

• 吨海里需求、有效运力供应、即期市场趋势、市场气氛是现货运价定价的核心因素。
• 当前市场格局有利于船东和运力持有者。

热点地区原油供应变化

• 热点地区原油供应和贸易变化对油轮市场影响复杂，可能带来长程合规需求的增加。
• 建议持续关注市场变化，春节后预计更为明朗。

近期运费波动分析

• 2025年12月中旬运费大幅下跌，主要受印度原油采购放缓、国内炼厂增加进口配额、中东货盘实际数量少于预期等因素影响。
• 2026年元旦后VLCC运费快速回升，主要因大西洋市场需求放量，地缘不确定性加大运费市场弹性。

公司各板块2026年预期

• 油轮板块对公司影响最大，预计业绩弹性较大。
• 干散货市场方面，好望角船型有望成为主要亮点，公司力争抓住市场机会。