华凯易佰大涨25Q4业绩环比明显改善26年业绩弹性可期今日

今日华凯易佰股价上涨约9%，公司披露2025年业绩预告。核心要点如下：

1. 业绩预告：2025年预计实现营收90-92亿元，归母净利润1.3-1.6亿元，归母扣非净利润1.0-1.3亿元。其中，25Q4预计营收22.6-24.6亿元，归母净利润8.26-11.26亿元，归母扣非净利润6.88-9.88亿元。

2. 经营改善：公司存货规模已降至10亿元以内，库存风险基本出清，毛利率呈现修复态势。通过AI管理工具应用和团队优化，运营效率和成本管控能力增强。

3. 股权激励与减值：预计无法实现股权激励目标，冲回费用约4000万元。四季度业绩由实际经营支撑，而非股权费用冲回。同时，公司对存货、应收账款、长期股权投资等计提减值。

4. 子公司亏损：母公司及全资子公司上海华凯展览展示工程有限公司全年预计亏损约6500-7000万元，主要系管理费用及闲置房产减值。

5. 业绩修复：公司已进入明确业绩修复区间，去库存周期基本结束。预计2026年利润有望从2025年的1亿+跃升至4亿+，主要得益于资产减值减少和毛利率回升。

6. 估值与展望：预计2026年归母净利润4亿+，当前估值仅12.8x PE，弹性空间巨大。