2025年及后续几年,有色金属市场预计面临经济衰退压力,但金融属性和供给限制将成为推动市场的主要动力。随着全球经济逐步复苏,原材料需求,尤其是贵金属、工业金属(如铜、铝)及战略小金属(如稀土、磁材)的需求预计将持续增长。
贵金属市场:
- 黄金:25年表现强势,主要受美元贬值、美国货币地位下降、人民币国际化进程以及全球避险需求增加等因素影响。未来几年,这些驱动因素将交替影响市场,利好黄金价格。推荐关注山金国际、紫金黄金国际等公司。
- 白银:经济复苏中从金融属性转向工业属性,初期受经济增速变化影响,后期与黄金行情共同推动,表现弹性大。白银公司如山林国际、盛大资源等,在贵金属价格突破后,存在补涨空间,建议关注。
工业金属市场:
- 铜:作为重要资源,在传统与新兴经济中均扮演关键角色,供给受自然条件限制,供需缺口可能扩大。预计未来几年,铜的需求将因经济复苏而显著增加,同时其金融属性和供给限制将影响市场表现。2026年上半年铜矿供给受限,下半年可能有复苏迹象,但需注意生产规律与风险积累。
- 铝:在产能限制下具备资源属性,成本下降背景下价格稳定性。提及铜铝比和铜需求被电解铝替代的可能性,预示电解铝可能独立于铜市场发展。2026年,电解铝的走势将受中国国内经济复苏影响,作为反映国内经济的重要指标,其独特属性值得关注。
战略小金属市场:
- 稀土、磁材:2025年市场前景良好,供给政策扰动对价格影响较大,海外国家如印尼通过供给侧改革制造供需缺口以提升价格。建议关注供给侧驱动的品种。
资源控制与政策影响:
- 全球资源控制与政策调整对市场影响显著,特别是印尼可能控制镍供给、碳酸锂需求端的潜力,以及储能电池和电动车市场的前景。政策对供给端的潜在限制,强调了需求驱动的弹性与周期性,建议关注相关品种的市场动态。
2026年市场展望:
- 贵金属板块:黄金预计持续看涨,主要受央行购金、美联储降息周期及美元信用弱化影响。白银自25Q4以来表现亮眼,未来两年有望因经济滞胀、降息及地缘冲突等因素,相对于黄金展现出更高弹性。
- 稀土磁材板块:2026年供给持续收缩,价格上行趋势明显,建议关注板块公司估值拔升机会,推荐北西、中西等公司。
- 工业金属板块:铜和铝等工业金属预计在金融属性和工业属性共振下延续上涨行情。铜短期低库存支撑价格,中期供需缺口及金融属性强预期推动价格上涨。铝受益于电力价格下降和产能扩张,需求增加,供需格局改善。
- 电解铝行业:供给趋紧、需求增长及美联储降息周期将推动铝价上涨。铝价摆脱成本加成模式,金融属性与工业属性共振,预计铝价将持续走强,行业进入紧平衡状态,原铝产量增速低于需求增速。