主要观点及策略概述
- 核心观点：纸浆期货跌破震荡区间，考虑逢高做空。
- 策略建议：鉴于仓单大量注册和阔叶浆价格松动，建议逢高做空纸浆期货。
期货及现货行情回顾
- 行情回顾：纸浆期货跌破震荡区间，可能由于仓单大量注册后盘面向俄针定价，以及阔叶浆价格松动导致盘面支撑下降。
- 现货市场：
- 阔叶浆价格松动，针叶浆基差走强。
- 针叶浆银星价格5400元/吨（周环比下降150元/吨，月环比上涨50元/吨）。
- 针叶浆布针价格4720元/吨（周环比下降130元/吨，月环比上涨130元/吨）。
- 阔叶浆金鱼价格4650元/吨（周环比下降50元/吨，月环比上涨230元/吨）。
- 外盘报价：1月外盘针叶浆价格上涨，智利Arauco公司针叶浆报盘710美元/吨（涨10美元/吨），阔叶浆明星报价590美元/吨（涨20美元/吨），本色浆金星报价620美元/吨（持平）。
- 盘面持仓：纸浆期货合约总持仓量326733手（较上周上涨6.4%），主力合约持仓量243490手（较上周上涨13%）。
纸浆供需基本面数据
- 进口量：11月纸浆和木片进口量大幅上涨。
- 库存：
- 纸浆港口有所反弹，新仓单仓单大量注册。
- 海外浆厂库存可用天数基本稳定，世界20国商品浆供应商库存11月底为46天。
- 下游需求：
- 生活纸价格小幅上涨，铜版纸价格下降。
- 2025年12月纸品产量环比大幅上涨：
- 双胶纸产量86.74万吨（环比上涨9.7%，同比上涨15.8%）。
- 铜版纸产量40.92万吨（环比上涨4.3%，同比上涨21.1%）。
- 生活用纸产量85.86万吨（环比上涨3%，同比上涨10.2%）。
- 白卡纸产量112.5万吨（环比上涨4.4%，同比上涨30.4%）。
- 2025年12月纸品库存环比上涨：
- 双胶纸库存量193万吨（环比下降2.6%，同比上涨18%）。
- 铜版纸库存量127.8万吨（环比下降1.1%，同比上涨14.6%）。
- 生活用纸库存量34.62万吨（环比下降7.3%，同比上涨4%）。
- 白卡纸库存量228.6万吨（环比上涨4.2%，同比上涨18.3%）。
- 双胶纸：
- 价格周环比持平。
- 库存上涨，可用天数上涨。
- 产量和产能利用率小幅下降。
- 生产成本下降，毛利润上涨。
- 海外：
- 欧洲纸浆需求修复，11月针叶浆需求23万吨（环比上涨1.5%，同比下降9.3%），阔叶浆需求56.3万吨（环比上涨4.7%，同比上涨5.3%）。
- 欧洲纸浆库存去库，11月针叶浆库存19.8万吨（环比下降1.1%，同比下降10%），阔叶浆库存46.5万吨（环比下降2.8%，同比上涨9.5%）。
- 价差：
- 针叶浆基差走强，山东银星基差38元/吨（较上周上涨38元/吨），山东金鱼基差-712元/吨（较上周上涨138元/吨）。
- 5-9月差走缩，纸浆1-5月差-38元/吨（较上周上涨22元/吨）。
