喜临门深度传统家居新消费破局渠道向新AI求变升维突围国金轻工新消费

公司在地产红利消退背景下，积极转型，从制造为先转向新消费思维下的需求侧逻辑。具体表现为：

1. 渠道变革成效显著，成为业绩核心增长引擎
   25Q1-Q3电商业务增速超30%，通过产品创新、精准营销和优质售后，预计内销线上床垫业务在26、27年保持25%+增速。长期将推动线上线下货盘打通，构建“线上引流+线下成交”的全链路协同模式。

2. 智能床垫成为第二增长曲线
   25年智能床垫营收约3亿元，预计26-27年分别达5.5亿元、6.2亿元。高端产品“aise宝褓”通过行业最高L4级认证，树立技术标杆；大众化产品线价格下探万元内，加速市场渗透。与强脑科技、清华大学等产学研合作，推动产品向主动健康管理跃迁。

3. 费用结构优化，盈利能力持续改善
   25-27年销售费用率持续优化，叠加高毛利产品占比提升，为净利润增长提供支撑。预计2025-2027年营业收入分别为91.9亿/100.6亿/110.6亿元（同比+5.3%/9.5%/9.9%），归母净利润分别为4.5亿/5.5亿/6.6亿元（同比+32.7%/12.0%/8.4%）。

研究结论：给予公司2026年15X PE，对应目标价24.0元/股。