核心要点分析及策略推荐
宏观面与市场情绪
- 上周市场受三条主线影响：鲍威尔继任者风波引发对美联储独立性和政策路径的担忧，打压美元；经济数据（CPI放缓、零售和PPI强劲）强化美联储不急于降息预期，支撑美元；地缘与贸易风险（伊朗局势、关税裁决悬而未决）推高原油和避险金属价格。
- 市场多空博弈下，美元指数全周震荡偏强，大宗商品（尤其是贵金属）受地缘风险和美元走弱双重推动表现强势，但周末出现部分获利回吐。
基本面分析
- 供需平衡：2026年预测铂金呈紧平衡格局，钯金由供需缺口转向供给过剩，铂金向上驱动更强。
- 需求结构：铂金需求在汽车、化工和首饰领域稳定，投资领域需求悲观但影响有限，整体维持基本平衡。
- 上破可能性：需结构性现货紧张加剧或地面库存消化，并让投资者相信铂金在特定领域出现持续高速增长。
消息面
- 关税预期落空：特朗普宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税，转而寻求协议谈判，可能实施最低进口价格体系。
- 现货影响：市场溢价消退，现货抢运预期缓解，但最低进口价格体系仍为谈判筹码，需持续关注其计算机制。
交易数据追踪
- 广期所：
- PT合约持仓37858手，环比减少1732手，成交额约1052亿元。
- PD合约持仓14994手，环比减少30手，成交额约468.69亿元。
- 铂金现货套利：广期所对金交所价差7.59元/克，理论获利2.28元/克；对伦交所铂现货价差91.95元/克，理论获利22.11元/克。
- 钯金现货套利：广期所对长江钯现货价差19.85元/克，理论获利15.29元/克；对伦交所钯现货价差68.62元/克，理论获利14.56元/克。
CFTC持仓数据
- 铂金：
- 资管机构净多头7865张（环比+748张）。
- 商业净空头23806张（环比-108张）。
- 钯金：
- 资管机构净多头-16张（环比-96张）。
- 商业净空头2890张（环比+549张）。
策略推荐
- 单边：贵金属高位震荡，尚未明显回调趋势，建议观望（PT:560-670、PD:450-520）。
- 套利：关税预期落空后铂钯价差迅速拉开，短期多铂空钯利润空间有限，等待回落后再进场。
