国网控股上市企业,旗下唯一节能业务平台,公司业务覆盖全国20个省、市、自治区,主要采用合同能源管理模式(EMC)开展配网节能改造业务。
节能业务市场空间广阔,新业务模式有望带动收入增长。配网节能改造业务主要受益于配网投资增长,预计2025年配电网投资规模在3000亿-4000亿元左右,公司节能业务未来充分受益于配网投资的增长。公司与安徽综能合作,通过联合投资、分工协作、优势互补方式共同开展安徽项目,该模式有望在国网其他省公司进行推广,从而带来业务增量。
国网综合能源业务协同发展,有望开拓新兴业务。公司重要高管人员来自国网综能集团各部门,为公司推动业务结构优化和长期高质量发展提供重要支撑。新型储能业务是国网综能集团下又一个重要业务板块,公司背靠综能集团,能够共享电网侧对新型储能的技术标准、应用场景和政策理解,在配电网侧储能、用户侧储能及源网荷储协同方面具备天然的场景优势,有望借助综能平台,获取更多业务订单。
盈利预测与投资建议。预计公司25-27年归母净利润分别为5.4亿元/6.1亿元/6.5亿元,对应EPS分别为0.35/0.40/0.42元。给予公司2026年35倍PE,对应目标价14.00元,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济大幅波动风险,行业竞争加剧风险,用电增速不及预期风险。