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国债期货数据周报：风险偏好回升对债市产生压制

2026-01-10 霍柔安国元期货冷水河

主要观点

元旦假期后股市强劲，国债期货连续下行，长端合约触及跌幅限制。12月PMI超预期好转，物价指数回升，人民币走强，风险偏好回升对债市形成压制。但基本面难言反转，且公募基金销售新规落地，债基赎回费率放松、过渡期延长，将缓和赎回压力，助力债市修复。政府债发行规模与去年同期持平，但1月供给存在压力，长债市场供需层面承压。

策略

当前股债跷跷板效应明显，一季度市场或迎开门红，政策加速落地，降准可能性存在，但债券供给压力对长债市场形成压制，短期有震荡调整风险，下方空间有限仍存支撑。长期来看，宏观叙事难被证伪，供给压力使超长债长期偏弱。

关键数据与结论

12月PMI超预期好转，回到荣枯线以上。
人民币维持走强，升破7关口。
公募基金销售新规落地，债基赎回压力缓和。
政府债1月供给存在压力。
30Y-10Y利差维持在40bp左右，45bp以上可关注配置机会。
短期债市预计维持震荡，一季度降准对中短期债市形成支撑。
长期来看，超长债依然偏弱。

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国债期货数据周报：风险偏好回升对债市产生压制

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策略

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