南山铝业拟通过控股子公司南山铝业国际在印尼建设25万吨电解铝项目，投资30.56亿元，项目建设期2年，同步规划额外50万吨项目。印尼权益产能或达70万吨，国内现有68万吨电解铝、140万吨氧化铝及100%配套阳极，叠加前期印尼规划项目，权益产能将提升至138万吨，成长可期。公司上游资源深度配套，国内配套100%自给率的电厂、氧化铝、阳极，印尼氧化铝成本极低，成本控制优秀。公司分红能力优秀，2025年推出特别分红30亿元，预计分红50亿元，对应分红比例100%。公司资产负债率和现金流优秀，2026年或维持高分红，按60%分红比例计算股息率近5.6%。若考虑南山铝业国际后期规划的50万吨电解铝，印尼电解铝利润41亿元，南山铝业总体利润将超过105亿元，利润规模翻倍，对应估值不足7倍，远期市值空间40%+。
