主要观点及策略概述
- 苏鲁现货价格分化，原木未脱离震荡区间：苏鲁两地现货价格走势出现分化，江苏部分规格原木现货上涨，但整体市场仍处于低位震荡，缺乏利多驱动。
期货及现货行情回顾
- 原木期货低位震荡运行：期货市场在基本面无明显改善下维持区间震荡，现货市场出现触底反弹信号，但1月外盘报价继续走弱。
- 原木持仓量上涨：截至2025年1月16日，原木期货合约总持仓量16235手，较上周上涨2.3%；主力合约持仓量11876手，周环比基本持平。
- 现货价格：山东辐射松3.9米/5.9米小A/中A/大A价格分别为680/710/740/760/770/810/840元/m³；江苏辐射松3.9米/5.9米小A/中A/大A价格分别为690/770/750/800/810/840元/m³。
原木供需基本面数据
- 进口量：2025年11月中国针叶原木进口总量约222.95万立方米，月环比增16.86%，同比增2.58%；1-11月累计进口约2215.33万立方米，同比降7.07%。自新西兰进口约178.76万立方米，月环比增19.50%，同比增12.50%；1-11月累计进口约1679.54万立方米，同比增2.84%。
- 发运量：2025年12月新西兰原木离港船只约52条，总发货量约191.4万方，较10月增1.1%；2026年1月5-11日预到船13条，到港总量约47.9万方，周环比增17%。
- 贸易利润：截至2025年12月，辐射松CFR报价112-119美元/JASm³，折合人民币780-825元/m³，进口利润约-45元/m³；11月新西兰港库AWG价格为126纽币/JASm³，出口成本约111美元/JASm³，出口利润约8.8纽币/JAS/m³。
- 库存：截至1月9日，国内针叶原木总库存269万方，较上周增0.75%；辐射松库存229万方，增0.44%；北美材库存12万方，增20.00%；云杉/冷杉库存13万方，减1万方。山东港口库存196万方，增0.51%；江苏港口库存48.4万方，减4.80%。
- 出库量：1月5-11日，中国7省13港针叶原木日均出库量5.75万方，较上周增1.77%；山东港口日均出库2.79万方，减3.46%；江苏港口日均出库2.35万方，增8.29%。
下游
- 苏鲁木方价格分化，加工利润下降：截至2025年1月16日，山东木方价格1170元/m³，周环比降50元；江苏木方价格1260元/m³，周环比涨20元；山东加工利润-68.5元/m³，周环比降50元；江苏加工利润6元/m³，周环比降10元。
研究结论
- 原木市场整体仍处于低位震荡，苏鲁现货价格分化，江苏部分规格原木上涨，但下游加工利润下降。
- 进口量及库存均有所上升，外盘报价走弱，贸易利润微薄。
- 市场缺乏明确利多驱动，短期内原木价格预计维持震荡格局。
