塑料产业周报：见顶回落，基本面支撑不足

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：聚烯烃（PE）市场本周呈现先涨后跌趋势。宏观扰动和补空情绪推动价格上行，但周四后宏观降温，盘面普跌，成交转弱。基本面显示PE供需格局转弱，供应端因利润修复装置逐步复产，需求端因春节临近面临季节性回落，形成供增需减局面，短期偏弱。
• 近端交易逻辑：
  • 宏观情绪降温，PE见顶回落。
  • 基本面供增需减：供应端装置复产，部分全密度装置转线性生产；需求端春节假期导致下滑。
• 远端交易预期：明年上半年压力较大，年中至三季度因装置投产放缓和旺季需求缓解阶段性缓解，年底再度回升，09合约优于05合约。

交易型策略建议

• 行情定位：趋势研判为见顶回落，价格区间6650-6800，中长期逢高做空。
• 基差、月差及对冲套利：暂无基差策略，建议5-9反套月差，L-P价差做缩。
• 近期策略回顾：L-P价差做缩策略（1.12、12.5提出，12.26离场）。

产业客户操作建议

无具体建议。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：暂无。
  • 利空：内蒙宝丰全密度装置切回线性生产，进口窗口再度打开。
• 下周关注事件：中国2025年GDP增速公布。
• 周度价格数据及现货成交：盘面先涨后跌，现货前半周成交火爆推高基差，周四盘面回落导致成交缩量。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：单边上行见顶回落，05合约持仓量微升，资金多空变化不明显，主要席位多头减仓。
  • 基差结构：华北基差+59至-95，华东+159至45，华南+79至105，基差走强。
  • 月差结构：维持contango，05支撑不足，5-9价差预计再度拉开。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：
  • 油制利润-688.62元/吨（+70.67）。
  • 煤制利润-387.75元/吨（+92.75）。
  • 外采甲醇制利润-77.5元/吨（+140）。
  • 外采乙烷制利润1388.71元/吨（+79.79）。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：无具体数据。
• 供应端：开工率81.59%（-2.07%），检修装置即将重启，内蒙宝丰线性装置复产增加标品供应压力。
• 进出口端：国内线性价格上涨导致进口窗口打开，未来或带来增量进口。
• 需求端：下游平均开工率40.93%（-0.28%），农膜、包装膜订单天数下滑，实际需求增量有限，但前期宏观驱动成交火爆，周四后情绪降温成交下滑。