数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量190.30万吨（-0.74），热卷小样本产量308.36万吨（+2.85）。247家钢厂高炉铁水日均228.01万吨（-1.49），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%（+1.2）。电炉端，华东平电电炉成本在3410元/吨左右，电炉平电利润-100.36元/吨左右，谷电成本3245元/吨左右，华东三线螺纹谷电利润+65元/吨。废钢价格上升导致电炉成本增加，利润下滑，铁水减产，电炉产能利用率回升，废钢日耗51.29万吨，预计后续仍可能减产；长流程钢利润维持盈利，铁水产量继续增加。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需190.34万吨（+14.44），小样本热卷表需314.16万吨（+5.55）。温度回升，下游资金到位好转，热卷需求受制造业年前补库影响表现尚可，1月出口情况仍强。1-11月中国固定资产投资增速环比下跌，国内项目投资增量不足。11月房屋销售、拿地、新开工、竣工面积降幅收窄，但仍负增长，居民购房意愿不足，地产向下。12月制造业PMI为50.1%，制造业PMI持续走强。11月汽车产量同比+12.7%，出口同比+49.17%，内外需强势增长。12月三大白电排产同比-14.1%，排产降幅收窄，海外出口有支撑。美国11月markit制造业PMI为51.8，制造业出现下滑。美国初请失业金人数19.8万人，低于预期，失业数据低压制美联储降息预期，金价承压。12月欧元区制造业PMI初值降至48.8，制造业PMI下滑，德国工业衰退加剧。
- 库存：螺纹库存厂库-5.27万吨，社库+5.23万吨，总体库存-0.04万吨；热卷厂库-0.79万吨，社库-5.01万吨，总体库存-5.80万吨；五大材厂库环比-8.07万吨，社库+1.16万吨，总库存-6.91万吨。
逻辑分析
- 本周五大材小幅增产，受钢厂检修影响铁水下滑，螺纹减产而热卷增产。钢材总库存去化，螺纹社库累积而厂库下滑，钢厂减产但社会需求下滑，热轧总体去库，厂库去化速度慢于社库。下游工地资金到位回升，螺纹表需修复。年前制造业补库需求支撑热卷需求。年前煤矿生产不足，原料端煤矿库存下滑，pb粉短缺，钢厂补库刚需，成本支撑。铁水复产影响钢材上涨空间。
- 预计节前钢材维持震荡，受市场情绪影响价格可能波动。关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持震荡走势。
- 套利：建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 美国初请失业金人数19.8万人，低于预期，失业数据低压制美联储降息预期。
- 中国将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。
- 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。
- 12月中国出口钢材1130.1万吨，环比增长13.2%；1-12月累计出口同比增长7.5%。
- 12月中国出口汽车99.4万辆，1-12月累计出口同比增长30.0%。
- 12月新增社融22075亿元，同比-22.64%，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元。
- 1-11月中国固定资产投资完成额累计同比-2.60%，房地产开发投资同比-15.9%，制造业投资+1.9%，基建投资同比+0.13%。
重点城市商品房成交跟踪
- 样本建筑工地资金到位率为59.57%，周环比上升，房建项目回款略好于非房建。
板材需求-冷热价差
- 冷轧表现仍强于其他品种，冷热价差维持震荡偏强走势。
螺纹热卷库存（农历）
- 螺纹热卷库存总体去化，但螺纹社库累积，热卷厂库去化速度慢于社库。
