华创网技术团队提出的2026年度策略汇报分为五期，核心观点为“下半场实物通胀”。报告回顾了过去两年利用“债务通胀”框架理解政策变化的经验，并预测未来趋势。报告强调PPI与M1转正标志EPS回归，预示实物通胀趋势。
长期视角下中国资产的重塑与机遇
从长期视角分析中国资产变化，提出从“看短做短”转向“看长做长”的投资策略。看好科创、产能出海及地产消费链等领域，构建股票组合并讨论潜在风险。建议关注大盘成长股，市场风格以科创、双创及核心指数为主。
机构投资者行为变化与市场周期分析
指出机构投资者由“看短做短”转向“看长做长”的原因，过去几年市场突变导致均值回归引发恐慌，扭曲投资行为。百年变局下，长期因子可能回归稳定，中国资产全球优势表达与康波周期叠加，揭示市场周期与机构行为变化内在联系。
ERP模型失效与长期增长突变分析
自2018年百年变局后，ERP模型失效，A股估值模型从稳健转为高频波动，核心在于长期增长突变。期间遭遇贸易战、疫情、地产风险等挑战，模型对增长定价能力下降。
中美关系与全球地缘政治影响
中美关系变化、全球地缘政治压力及逆全球化浪潮影响中国经济周期和估值体系。自2018年贸易摩擦后，中国房地产周期、通胀率等发生显著变化，估值体系崩溃需依赖宏观政策对冲。
中国五年战略防御成效与政策分析
中国在五年视角下采取安全优先和公平优先策略，包括红线反资本扩张、反互联网和反垄断。长期看，这些措施有助于稳固国内环境，短期内可能影响效率和发展。
十四五规划与经济增长目标
十四五规划未设定中长期增长目标，但未来五年至十五年需维持4.5%-5%的GDP增速以达成2035年中等发达国家门槛。政府宏观调控思路从压GDP转向引导社会预期，强调路径实现的重要性。
提升居民消费率促进经济增长
中国居民消费率低源于高储蓄倾向，与社会保障体系不完善有关。需完善社保体系、缩小城乡差距，通过财政政策投资于人，促进消费率提升。
投资转向：从物到人推动经济转型
未来投资重心转向需求端，重点投资教育、住房、医疗、养老等领域，扩大中产群体至6-8亿人，目标未来五年内将居民消费总支出从54万亿提升至88万亿。
新旧经济转型下的GDP增长分析
房地产危机后通缩压力结束，中国经济从旧经济向新经济转变，信息传输、文化娱乐等新经济领域GDP贡献显著提升。对比美国08年次贷危机后转型，中国经济结构变化深刻。
全球债务周期与财政政策应对
全球政府债务占GDP比重显著增加，中国债务管理表现稳定。效仿美国二战后通过通胀解决债务问题的策略，中国货币在潜在增长方面优势明显。
美元信用下降与人民币升值空间
美元信用下降趋势明显，金砖国家减少美债持有，增加黄金储备。人民币在全球储备和结算份额中增长潜力大，中国在新康波周期下具备产业优势，人民币资产定价空间扩大。
中国AI落地优势解析
中国在AI技术落地方面优势包括制造业比重高、技术密集型产品比重提升，以及AI人才供给快速增长，推动中国在AI领域领先地位。
长周期视角下中国资产估值优势
从金本位视角分析，中国资产在长周期内展现较高估值优势，上证及恒指呈现更高ERP比价效应，预示长期投资潜力。建议投资者从短期转向长期投资策略。
