资金博弈加剧，盘面波动放大

核心观点与市场分析

上周碳酸锂期货价格因限仓引发多头资金止盈离场并造成踩踏，加权合约减仓4.88万手，占比5.5%。盘面表现为价格大跌回落，但基本面仍显示需求支撑和矿端扰动。

基本面情况

• 库存：SMM库存本周下降263吨，其中冶炼厂增加1345吨，下游减少888吨，贸易商减少720吨。
• 供给端：巴西SigmaLithium矿场恢复生产时间延后，宜春部分云母矿因环保问题停产，影响月度产量约3000吨LCE。SMM周度产量环比增加70吨。
• 需求端：正极材料厂排产上修正极厂，抢出口导致正极厂减产幅度缩小，需求淡季不淡特征边际走强。下游补库需求仍存，碳酸锂样本库存天数约9.1天。
• 终端：国内动力需求偏弱，但海外动力需求或有改善，储能需求维持高增。

价格传导与竞争压力

碳酸锂价格上涨至当前水平，核心问题在于价格的向下传导。正极材料价格快速上涨覆盖了碳酸锂涨价幅度，压力转嫁给电芯厂。电芯端内部竞争激烈，价格上涨需“反内卷”。

研究结论与策略

目前碳酸锂期货的资金博弈大于基本面博弈。虽然下游点价成交情况较好，但未必能承接住前期拥挤多头的撤退离场。需求支撑叠加矿端扰动下，碳酸锂价格总体表现易涨难跌。策略上，关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会。

风险提示

• 下游消费不及预期
• 新增产能建设进度与企业预期有所出入

产业链高频数据监测

• 资源端：锂精矿价格随盘面上行。
• 锂盐：盘面波动较大，基差宽幅震荡。
• 下游中间品：成本驱动下游价格上涨。
• 终端：动力电池1月环比走弱。

行业要闻回顾

• 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案。
• 中国和加拿大就电动汽车关税问题达成初步贸易协议。
• 关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知。
• SigmaLithium废料堆遭关停，矿场复产持续推迟。