铜：美元走强，限制价格上涨

【基本面跟踪】
宏观方面，中国央行下调再贷款、再贴现利率25基点，称仍有降准降息空间；美国就业市场延续韧性，首次申请失业救济人数降至19.8万，创去年11月以来新低，美元反弹至一个多月新高。产业方面，泛太平洋铜业(PPC)向日本客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创历史新高；智利Codelco11月铜产量同比下降3%，至130,900吨；美国政府拟推翻明尼苏达州北部采矿禁令，或提振矿业项目；Codelco拟将Radomiro Tomic铜矿寿命延长至2058年。国内方面，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链发展。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】
美元走强限制铜价上涨，但全球供应端存在不确定性（如智利产量下降、美国矿业政策变动），需求端中国基建投资加码提供支撑。短期铜价受宏观流动性与美元走势影响较大，但长期供应瓶颈仍需关注。建议投资者保持中性立场，密切关注中美货币政策差异及南美矿产行情变化。