存储大周期不要轻易言顶20251226

核心观点与关键数据

存储大周期上涨趋势持续
存储行业进入大周期上涨阶段，原厂四季度合约价格上调，预计2026年Q1 DRAM涨幅30-40%，消费级NAND涨幅30%，企业级DRAM涨幅超40%，涨价周期持续至2027年上半年。

国内模组厂利润转正
国内存储模组厂2025年Q3实现利润转正，Q4合约价超预期上涨，毛利率显著提升，部分模组厂Q4利润达15-20亿元，2026年年化利润或达百亿级别，当前PE估值较低。

海外原厂业绩预期上修
美光预计2026年利润约500亿美元，在价格持续上涨背景下，业绩预期有望继续上修，当前PE仅5倍，股价上涨潜力大。

汽车存储市场显著涨价
汽车存储市场预计2026年Q1涨幅达70%，因安全等级要求更高，价格应高于消费类产品，涨幅有望翻倍甚至两到三倍。

重点推荐与估值分析
重点推荐北京君正，受益汽车存储涨价弹性，假设DRAM价格上涨50%，明年利润可达13亿元，翻倍达21亿元，翻两倍达37亿元，当前PE仅20倍左右。

国内扩产影响有限
长鑫、长江等国内扩产对全球价格影响有限，产能占比约10%，产能释放需时间，不会阻碍产业链整体受益。

建议关注领域

1. 存储模组公司：江波龙、德明利、湘农信创、佰维存储、开普云、时空科技等。
2. 存储设计原厂：兆易创新（3D DRAM）、璞然股份（SLC NAND）、聚成股份、东星股份等。
3. 汽车相关：北京君正（低估值+高弹性）。
4. 设备供应商：微导纳米、拓荆科技、中微公司、晶合集成、惠程股份等。
5. 光刻机产业链：茂莱光学、汇成真空、波长光电等（国产化进展显著，低估值）。