非银金融行业点评：逆周期调节重要举措，引导市场长牛慢牛发展

金融 2026-01-15 国联民生证券张博卿

核心观点：本次将融资保证金比例从80%上调至100%是逆周期调节的重要举措，旨在降低市场杠杆水平，防范过度投机引发的市场波动风险，长期有助于股市健康稳定发展，引导市场长牛慢牛发展，提升股市抗风险能力。
短期影响：融资交易杠杆收缩，新增融资资金规模或承压，但短期对市场的影响相对有限。
历史对比：回顾2015年11月和2023年8月的调整情况，政策调整短期对市场的影响相对有限。
关键数据：截至2026年1月13日，A股融资余额为2.67万亿元，融资余额占A股流通市值比例为2.58%，低于历史峰值4.72%，市场平均担保比例为288.2%，高于平仓线130%，整体风险可控。
研究结论：长期来看，市场杠杆率的合理管控或将提升股市的抗风险能力，为市场长期健康发展筑牢基础。
投资建议：持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有弹性空间；政策层面，券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商将进一步凸显优势；当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，重点推荐东方财富等。
风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧；政策变化风险。