核心观点
数据中心是电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，仅依赖数据中心自身维度指标难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。
指标体系构建
- 需求端：头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期需求潜力。
- 供应链端：跟踪供应链关键节点数据，可前瞻判断GPU供给能力，同步验证数据中心需求落地进度。
- AI应用端：应用层发展情况直接关系到数据中心资本开支周期的强度与延续性，可有效判断资本开支周期是否具备延长基础，进而为供配电设备长期需求趋势提供依据。
需求端：资本开支延续高增态势
- 海外云厂商：2025年三季度资本开支总和达996.17亿美元，同比增80.39%，环比升9.54%。亚马逊、谷歌、甲骨文等AI算力投入成核心驱动力。
- 国内云厂商：阿里资本开支315亿元，同比增长80.10%但环比降18.55%，重申三年3800亿元投资框架；腾讯资本开支130亿元，同比下降24.05%、环比降32.05%，下调全年指引。
- 海外数据中心建设投资规模：美国私人建造数据中心支出达414亿美元，同比增长25.72%，扩张节奏放缓。
供应链：英伟达、台积电营收保持增长
- 英伟达：2025年第三季度数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%，占总营收比重超89%。
- 台积电：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%、环比下滑2.5%，创历年同期新高。2025年全年营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%。
- 供应链价格：2025年11月CPU价格指数99.04，DRAM现货价自2025年10月27日涨至2026年1月9日涨幅超246%，印证服务器需求旺盛。
应用端：模型数量稳步增长，应用落地增多
- 大模型更新情况：ArtificialAnalysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%。
- AI调用量：2026年1月5日-1月12日Token调用量为5.39T，环比下降16.17%。
- 价格：大模型推理价格持续下降，ChatGPT网页端月访问量最高，xMate月活增速最高。
研究结论
AIDC建设推动SST需求增长，数据中心是AI的核心基础设施，预计将保持高速增长，其能耗和功率问题促使SST渗透率提升。推荐阳光电源（300274.SZ），建议关注科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份（601126.SH）。
风险提示
- 云厂商资本开支不及预期/节奏波动。
- AI应用落地不及预期。
- 原材料与贸易政策风险。
