原油日报：多因素推动油价连续反弹，但预计高度有限

市场要闻与重要数据

1. 油价上涨：纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨2.77%，收于每桶61.15美元；伦敦布伦特原油期货价格上涨2.51%，收于每桶65.47美元；SC原油主力合约收涨2.90%，报450元/桶。
2. 委内瑞拉产量回落：委内瑞拉上周原油产量从116万桶/日降至约88万桶/日，PDVSA已下令重启油井以恢复产量，同时正准备进行内部审计并准备新业务投资。
3. 海湾国家游说美国：沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等海湾国家游说特朗普政府不要对伊朗发动军事打击，担心石油市场扰动及国内稳定受影响。
4. 美国扣押委内瑞拉油轮：美国政府申请扣押令查封更多与委内瑞拉石油贸易相关的油轮，近几周已扣押五艘，特朗普12月实施的封锁令令委内瑞拉出口几近停滞，本周相关运输在美国监督下恢复。

投资逻辑

• 油价反弹原因：1）伊朗局势升级引发市场担忧；2）CPC原油出口持续低迷，SPM3号恢复遥遥无期；3）彭博商品指数基金年度再平衡带来短期大量买盘。
• 后市展望：商品指数基金影响将消散，伊朗局势短期受控，美国打击伊朗威胁依然存在但实际供应链未受影响，油价短期区间震荡，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

研究员

• 潘翔
• 康远宁