钢材基本面弱势不改，成本支撑或延续震荡

核心观点

1. 钢材季节性需求走弱加速，符合预期，但春节假期较晚导致累库和复产周期延长，中长期对价格形成压力，维持稳定震荡观点。
2. 板材端（如热卷）开始走强，建材端（如螺纹）需求走弱明显，卷螺差重新走强，但整体钢材仍处于弱势阶段，波动空间有限。
3. 成本端铁矿和双焦价格稳定，钢材成本下行空间受限，下方空间有限。技术看螺纹、热卷或维持在3050、3200以上。
4. 研究结论：基本面利空但成本有支撑，后续大概率震荡运行。螺纹主力3100-3200，热卷主力3250-3350。
5. 风险提示：原料价格变化、宏观预期变化。

五大钢材

• 供给818.59万吨（+3.41），表观需求796.82万吨（-44.2）；年后需求加速减少属季节性，但同比需求较差，短期基本面难好转，供给逐步恢复或带来压力。
• 库存1253.92万吨（+21.77），预计春节后累库，但绝对量低，后续压力不大，关键看宏观预期和原料成本。

螺纹

• 供给191.04万吨（+2.82），需求174.96万吨（-25.48）；淡季下弱势依旧，供给反弹而需求走弱，整体偏弱。
• 库存438.11万吨（+16.08），库销比2.5，低位运行压力不大，春节补库周期稍长，宏观稳定则库存不构成显著利空。

热卷

• 供给305.51万吨（+1），表观需求308.34万吨（-2.43）；供需稳定，产出或有增加，需求好于螺纹，后续表现或更强。
• 库存368.13万吨（-2.83），库销比1.19，库存去化稳定，同比库存高位但压力有限，成本端支撑使走弱空间不大。

成本利润

• 螺纹、热卷利润稳定，螺纹稍好于热卷；成本端铁矿、双焦支撑，下降空间有限。长期需关注春节后市场恢复。

卷螺差

• 现货端反弹，螺纹基本面弱于热卷，板强材弱格局或重现。期货端板材预期较好，卷螺差低位未走弱，后续或走强。

基差

• 螺纹05合约基差回调至140元/吨左右，热卷基差维持在零值附近，市场对螺纹预期偏弱，热卷预期较强。