豆粕期货周报：综述：美豆出口低于预期，年前备货开启

综述

美豆出口低于预期，年前备货开启。美豆出口销售落后于历史同期，中国完成大部分采购计划后，美豆难以找到新买家，南美新作价格优势明显。南美大豆丰产前景乐观，CONAB预计巴西大豆产量为1.77124亿吨，为创纪录产量。市场担忧中美贸易关系转好，美国恢复对华大豆出口，将降低中国对巴西大豆的需求。

成本端

美豆出口仍面临困境，中国虽完成大部分采购计划，但美豆出口销售落后于历史同期。截至2026年1月1日当周，2025/26年度美豆净销量为87.8万吨，较上周减少26%，较四周均值减少42%。南美大豆丰产前景乐观，CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，较上月降低48万吨，仍为创纪录产量。

利润

现货榨利持续走强，美湾近月现货榨利报价51元/吨，巴西现货报价354元/吨，阿根廷现货报价252元/吨。临近春节，猪肉消费得到提振，养殖利润转好，自繁自养模式头均盈利为59.26元，外购仔猪模式头均亏损74.89元。整体市场仍呈供大于求格局，供需失衡状态暂未扭转。

库存

供强需弱背景下，豆粕库存维持高位。国内豆粕库存量为113.5万吨，较上周的117.6万吨减少4.1万吨，环比下降3.52%；合同量为637.6万吨，较上周的468.6万吨增加169.0万吨，环比增加36.09%。春节备货开启，全国饲料企业豆粕物理库存9.53天，较上一期增0.13天，较去年同期增0.14天。

期现

国内连粕近强远弱，单边趋势并不明显，当前处于区间波动。现货因油厂挺价保持坚挺，张家港3090元/吨、天津3170元/吨、日照3120元/吨、东莞3120元/吨。基差区间波动，现货呈现升水状态，12月19日基差为324元/吨。1月9日，05合约弱于09合约，05-09价差为-90元/吨。

操作建议

豆粕单边趋势暂不明显，当前处于底部区间波动，谨慎操作。