核心观点
养殖产业链
生猪
- 猪价反弹趋势减缓，旺季效应减弱。
- 上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。
- 行业持续亏损，产能去化动力增强，去化速度或加快，主要受市场压力（亏损收窄）、疫情压力（风险上升）和政策压力（减产信号）驱动。
- 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
白鸡
- 鸡苗和毛鸡价格近期震荡，现价处历史同期中位水平。
- 肉鸡养殖环节保持盈利，但行业产能升至历史高位，鸡价中期或继续震荡。
- 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注鸡苗公司。
黄鸡
- 近期鸡价持续震荡，养殖业盈利较为稳定。
- 行业产能处于历史较低水平，预计2026年上半年供给偏紧，叠加冬季消费旺季，鸡价或持续上涨。
- 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。
动保
- 主要抗生素价格处于年内高位震荡，受部分企业减产影响，行业景气上升。
- 兽用疫苗销量保持增长，价格有所回落，国产替代进程加快。
- 建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
种植产业链
种业
- 产业政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进。
- 粮价中期上涨有利于种子价格上涨，种子产业战略性地位突出，优质种子公司长期投资配置价值凸显。
种植
- 粮价各品种价格近期持续上涨，玉米和小麦价格较去年同期上涨明显。
- 中期来看，国内粮价有望趋势性上涨，建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。
关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价12.63元/公斤，主产区自繁自养头均亏损11元，能繁母猪存栏3990万头，月环比减1.1%。
- 肉鸡：烟台鸡苗均价3.7元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.8元/斤，白条鸡均价13.5元/公斤，肉鸡养殖环节单羽盈利0.45元。
- 饲料：肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.03元/公斤，全国牛奶零售价12.17元/升。
- 水产品：威海扇贝/对虾/鲍鱼批发价分别为10/320/100元/公斤，海参批发价为120元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5345元/吨，全国328级棉花成交均价15769元/吨，全国玉米收购均价2365元/吨，国内豆粕市场均价3196元/吨，全国小麦收购均价2513元/吨。
研究结论
- 养殖业方面，生猪产能去化动力增强，白鸡和黄鸡价格中期走势分化，动保行业景气度提升。
- 种植业方面，种业和种植板块均受益于粮价上涨，投资机会值得关注。
- 整体来看，农业板块表现逊于大市，但细分行业和个股存在投资机会。
